● 早盘交易推荐

昨日美元指数低位回升，美股收低其下行风险未解除，商品大部双边整理。铁矿有破位下行风险，料铁矿2101将下行至780附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力01合约收于3638元/吨，成交量38.88万手，持仓量142.27万手。现货方面，仓单报盘09平水；旧货主港报01-210至215，下周主港货源报01-190，递盘01-200；9月25日前主港货报01-180，递盘01-195，10月中下报01-150，递盘01-170。听闻现货市场3442、3447、市场基差本周新货01-205有成交。综合来看，供给端整体趋稳，需求端恢复预期较强，但产业链整体库存高位短期难以有效解决，成本端国际油价大幅下行对TA期价形成较大压力，料短期TA期价偏弱运行为主，区间3550-3700。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力01合约收于6640元/吨，成交量5.26万手，持仓19.64万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6560-6650元/吨，华南SG-5主流6630-6700元/吨，河北送到6420-6500元/吨，山东送到在6500-6580元/吨。库存方面，截至9月4日华东样本库存23.35万吨，环比1.21%，同比13.9%，华南样本库存2.97万吨，环比-3.26%，同比-10%。华东及华南样本仓库总库存26.32万吨，环比0.69%，同比10.59%。综合来看，后市复产及新投产产能主要影响01合约，上周社会库存呈现小幅累库，同时延续华南去库华东累库格局，现阶段PVC供需整体矛盾不大，料01期价区间震荡为主，运行区间6500—6750。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB 01合约收盘价5685元/吨，成交量31579手，持仓9.60万手。现货方面，江苏苯乙烯市场高企整理。午后原油和期货走势小幅推升整理，但期现货商谈谨慎，市场窄盘。现货5305利士德/5320双非、5340利士德；双非：9月下5360/5380；10月下5460/5480。综合来看，苯乙烯社会库存去化受阻，华东库存小幅增加，成本端短期企稳，料短期持仓主力01合约区间震荡为主，区间5600—5750。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力01合约收于3952元/吨，成交量99286手，持仓23.86万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛异常清淡，伴随零星商谈，下周现货商谈在3835-3845，9月下商谈在3860-3870。开工方面，截至9月4日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工62.48%；乙二醇煤制产能497万吨，开工42.6%。综合来看，国内煤制装置开工有所回升，聚酯开工水平较高，华东港口库存处于相对高位且出现反弹，成本端国际油价弱势运行，对期价形成压力，料短期EG期价区间震荡为主,运行区间3900—4000。仅供参考。

● 股指——叶倩宁

昨日指数高开低走，全天震荡下行。上证指数收跌0.61%，深证指数收跌0.92%，新华社发文批评创业板炒小炒差，板面情绪降低，创业板指数收跌1.60%。两市合计成交8732亿元，市场交易热情下降。行业上看，申万28个一级行业仅银行和钢铁行业收涨，农林牧渔和通信行业跌幅居前。两市北向资金净流入9.99亿元，其中沪股通净流出9.55亿元，深股通净流入19.54亿元。IF主力合约收跌0.36%，IH主力合约收涨0.25%，IC主力合约收跌2.01%。隔夜美股早盘上涨后，快速转跌，再次集体下挫。在流动性边际收紧下，高估值板块面对较大的回调压力，加上外加美国大选临近对华制裁不断加码，近期A股仍以震荡为主，短期向上突破能量不足。但受国内经济复苏势态、疫情控制良好，短期经济条件未发生根本性变化下，A股仍有较强支撑。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势。消息面整体平静。美国农业部海外农业局的最新参赞报告显示，2020/21年度中国大豆进口预测数据低于美国农业部的官方预测，因为巴西大豆供应开始枯竭。美国农业参赞将2019/20年度中国大豆进口预测数据上调500万吨，为9500万吨，高于两年前的最高纪录9410万吨。不过仍比美国农业部的官方预测值低300万吨。农业参赞还将2020/21年度中国大豆进口预测数据上调400万吨，达到9500万吨，与上年持平，不过这也显著低于美国农业部官方预测的9900万吨。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡调整的走势，油脂多头资金短期偃旗息鼓，豆粕站上三千关口后承压调整，美国农业部将公布月度供需报告，市场等待靴子落地。国内豆粕主流现货报价上涨20-30元，烟台益海43蛋白：3040元/吨，涨30元/吨；12-1月基差M2101+70、2-3月基差M2101+110。北海渤海43蛋白：2960元/吨，涨20元/吨。湛江渤海43蛋白：2980元/吨，涨20元/吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，外盘金属全线下跌，伦镍小幅下行0.78%至14805美元/吨，内盘方面，沪镍主力2011合约小幅下行0.54%至115900元/吨。本周因金融市场普跌，伦镍与不锈钢期货受到拖累大幅下跌，市场现货价格受此影响也出现下跌。加之本周青山304冷热轧全线开盘，较上次盘价统跌400元/吨，市场恐慌情绪蔓延，认为价格还会继续下跌。由于目前市场现货大多为前期低价货源，市场有低价抛售现象，侧面反映出对后市的不看好。更重要的是，绝大部分贸易商都反馈成交惨淡，在下游需求没有集中爆发的情况下，价格恐无上涨支撑。预计本周镍及不锈钢价格震荡偏弱运行概率大，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

昨夜，螺纹01合约下跌0.66%，收于3636.0，铁矿石01合约下跌0.60%，收于825.0，焦煤01下跌0.60%，收于1247.0，焦炭01合约下跌0.73%，收于1964.0。动力煤11合约上涨0.10%，收于591.0，玻璃01合约下跌1.61%，收于1713.0，纯碱01合约上涨0.00%，收于1746.0。

螺纹钢：

供给端，上周电炉产能利用率由于集中复产和新增投产出现了较大幅度的回升，但是在利润继续恶化的情况下，本周电炉产能利用率大幅回落，螺纹产量也出现了较大的降幅，从7月开始螺纹产量就开始在380-390之间窄幅波动，但由于去年从8月份开始受利润影响产量持续的回落，目前螺纹产量同比增幅仍有10.81%。现阶段市场主要的分歧就是旺季需求能否如期而至，现在已经逐步进入金九银十的旺季，周度的需求数据的边际变化已经可以逐步验证需求，本周表观消费量再次不及预期，盘面也出现了较大的调整。宏观上比较权威的房地产和基建的数据是在9月中公布，目前市场比较担心的是试点的房企融资“三大红线”，一是剔除预收款后的资产负债率大于70%；二是净负债率大于100%；三是现金短债比小于1倍。根据“三道红线”触线情况不同，试点房地产企业分为“红-橙-黄-绿”四档，以有息负债规模作为融资管理的操作目标。不过该政策目前还未正式实施，房企融资边际收紧时大概率事件，不过这个收紧可能是从宽松转为正常，8月房地产信用债的发行规模同比仍有增幅。另外房企资金来源还有一个主要途径是销售回款，从百强房企的销售数据来看8月份表现较好。所以整体旺季的需求我们还是保持乐观的态度，周度级别的数据利空盘面可能已经消化，关注下方3600一线的支撑。

铁矿石：

本期全球发运总量2958.9万吨，环比减少345.2万吨，澳洲和巴西的发货均有所减少。到港来看，澳洲到港有所下降，巴西到港再次回升，非主流矿到港持续处于高位。库存方面，周一库存较上周继续上升，虽然到港环比下降，但随着压港情况的好转，压港库存转化为港口库存。 目前铁矿石做空的情绪来自于政策面继续施压的预期，港口卸港能力改善预期，以及钢厂调整配比以及环保压力之下港口库存结构性矛盾缓解。铁矿石在自身供需矛盾下降的情况下，目前阶段主要跟随成材运行，考虑到螺矿比处于明显低位，铁矿石自身矛盾弱化，以及可能存在的限产因素的影响，多螺空矿逢低介入。但目前阶段成材需求预期尚未证伪，铁矿石期价贴水也还较大，单边做空仍需谨慎。

焦煤：

国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划总产能增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能释放一直维持高位。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧，焦煤偏强震荡。

焦炭：

钢厂落实焦炭第二轮涨幅。山西太原公布4.3米焦炉退出计划文件，预计其余地区均陆续公布具体退出计划。原料端焦煤价格持稳，焦企利润高于钢厂利润，目前焦化产能利用率已达到较高的位置，短期内向上空间有限。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率已超过95%，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。今日焦炭主力合约出现回落，1月合约由负基差转为正基差，底部支撑较强，建议逢低做多的区间操作策略。

动力煤：

CCI5500持续大幅反弹，港口煤成交有所回暖。神华公布9月长协价格552，环比下降17元，低于11月合约近20元，主力合约升水较多，但由于铁路运力下降叠加利润倒挂发运户意愿较低，港口高卡低硫煤出现结构性反弹，期现操作难度较高，短期内难以通过期货回落实现基差收敛。产地煤矿安全检查力度依然偏强，对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落，锚地船舶数量偏低。港口调出量有所回升，环渤海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，日耗量出现季节性下降，且水电仍基本处于满发状态，现阶段对火电挤兑效应较强。海关公布7月进口煤数据，7月同比增速持续下降，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，继续持有11月合约多单。

玻璃：

本周玻璃厂库库存持续回升。沙河地区厂家库存有一定去化，中游贸易商库存消耗也正在加快，并且下游采购依然火爆，隐形库存去化速度大幅加快，因此北方地区玻璃原片整体需求依然较好。但华中地区由于前期原片价格大幅上涨性价比降低，因此本周库存出现一定的累积。主力01合约处于震荡盘整区间，市场情绪有所回落。目前01合约距离合约到期仍有较长时间区间，由于原片现货仍维持上涨趋势，期货贴水修复压力仍存，以回调逢低做多为主。

纯碱：

本周检修企业数量继续增加，山东海天及江苏实联均出现全停检修，行业开工率降至67%左右。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求维持高位。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周继续下降至65万吨左右，尽管仍高于去年同期，但高产销率仍将加速纯碱厂库去化。01合约贴水幅度有所扩大，目前距离交割时点较远，市场预期转好的情况下纯碱仍有一定的反弹高度，单边策略短期建议观望，继续持有多1空5正套策略。

铁合金：

锰硅方面，成本端澳矿Mn44块天津港价格为40元/吨度，较上周下跌1元/吨，价格有小幅波动。供应端锰矿港口库存周环比增加3.53%，目前港口锰矿库存量较前期已达高值。8月全国产量同比下降4.68%，全国开工率均值为33.07%，月环比下跌3.90%。需求端粗钢7月产量9,335.9万吨，同比增加9.1%。目前9月钢招已有序进行，河钢9月招标量为2.46万吨，较8月减少2120吨，首轮询价为6200元/吨，环比8月定价持平。根据Mysteel报道，海外矿山10月对华报盘上涨趋势确立，进而影响港口现货锰矿报价，目前已出现端倪。当前锰矿库存已达往期最高值，锰矿高位库存的长期存在的对市场影响已较为有限。由于锰硅期货前期大涨，厂家信心大涨，预计锰硅价格短期内仍有小幅震荡上行。在操作方面，建议轻仓逢低做多。

硅铁方面，供应端持仓量目前处于前期较高位，全国产量同比下降0.72%，内蒙古主产区8月开工率同比下降8.35%，下降趋势显著。需求方面，粗钢7月产量为9,335.9万吨，同比增长9.55%，当月产量持续创下历史最高值，累计产量为59317.4万吨，累计同比上涨2.8%，下游钢厂需求向好。上周，河钢已对硅铁招标进行二轮询价6050元/吨，当下仍未定价，目前硅铁市场稳步进行，稳中向好。由于下游钢厂招标的刚性需求释放，及接近国庆节，贸易商开始备货，硅铁厂挺价范围较浓，信息较好，预计后期仍有小幅上行。操作方面，建议逢低做多。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅续跌，收于1874美元/吨，跌20.5美元，或-1.08%。沪铅主力2010跳空低开,收于14860元/吨，跌110元/吨，或-0.73%。基本面，再生铅近期贴水扩大，供应有所宽松，对铅价的支撑力度减弱，伦铅走弱，利空沪铅，预计沪铅2010合约日承压荡运行，运行区间14700-15000。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡运行，收于1778美元/吨，跌5.5美元，或-0.31%。沪铝主力2010震荡运行,收于14475元/吨，涨135元/吨，或0.94%。基本面，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，我国经济稳步复苏，利好铝价，预计沪铝2010合约震荡偏强，运行区间14300-14600。仅供参考。

隔夜，伦锌走弱，收于2397.5美元/吨，跌29.5美元，或-1.22%。沪锌主力2010小涨,收于19175元/吨，涨120元/吨，或0.63%。短期来看，我国经济稳步复苏，下游需求行业逐步回暖，利好锌价，但伦锌走弱，令锌价承压，预计沪锌2010日内震荡运行，运行区间19000-19300。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜外盘金属全线下行，伦铜收跌1.5%至6633美元，沪铜主力收跌1.33%至51370元。宏观面，美国取消逾千中国留学生签证
。印度再加码，对中国公民实施更严格签证限制，并列入一项特别名单。中美关系持续紧张，谨慎心态不利铜价，与此同时，近期原油价格巨震引发商品市场波幅加剧。铜产业面消息较少，铜矿供应端的偏紧格局及整体库存低位对价格仍形成支撑。预计短期铜价维持高位震荡运行。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收11.97，跌0.42%，郑糖2101合约收5161，跌0.15%，国际糖业组织(ISO)表示,预计全球糖市在2020/21年度出现72.4万吨小规模缺口,因消费在新冠疫情后将出现反弹。巴西方面，据巴西Williams船务报告显示,截至9月2日巴西港口待运糖船为66只,前周为65只。当周计划装运糖240.6万吨，前一周为253.9万吨。其中192万吨,或80%在桑托斯港口装运。 短期内看，受外盘走弱影响，郑糖走势或有反复。仅供参考。

● 原油——李威铭、马琛

美国能源信息署以及石油协会的数据均显示美国上周原油库存意外上升，而当前亚洲需求复苏停滞，美国夏季用车高峰结束。与此同时，欧佩克+开始放松减产，市场再度担忧油市将会出现供过于求的问题。美元汇率反弹也同样利空了石油市场气氛。截至9月10日收盘：WTI跌0.75报37.30美元/桶，跌幅2%；布伦特跌0.73报40.06美元/桶，跌幅1.8%。油价短期延续弱势震荡，仅供参考。

● 燃料油——李威铭、马琛

隔夜，燃料油2101收于1830元/吨，涨0.16%。新加坡380CST现货贴水、380CST燃料油裂解价差走弱。炼厂加工需求仍较为强劲，美国焦化装置利润较好，对俄罗斯、新加坡市场高硫燃料油需求增加，但进入9月份中东发电用燃料油需求有所走弱。FU高硫燃料油仓单继续呈现下滑趋势，内盘高低硫价差持续缩窄，当前价差已经低于外盘高低硫价差。新加坡燃料油库存继续下滑至20735千桶， 比上周减少1460千桶， 柴油库存15053千桶， 比上周减少971千桶。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间1800-1850，仅供参考。

● 沥青——李威铭、马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2454，跌0.08%。油价下挫，期现套利商在市场抛售给现货价格带来压力，本周部分现货价格继续走跌。沥青厂库存连续七周增加，位于四年同期高位，未出现季节性下滑，沥青厂压力巨大，最新一期沥青厂开工率小幅下滑，但仍位于三年同期高点。据卓创资讯数据测算，9月3日-9月9日山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为285.25元/吨，环比上涨 85.65元/吨或42.91%。现货市场，东北2450-2650，华北2380-2500，山东2350-2730，华南2750-2850，华东2650-2770，西南3080-3230。今日沥青期价区间震荡运行，运行区间2400-2500，仅供参考。

● 液化气——李威铭、马琛

隔夜，液化气2011收于3433元/吨，跌1.94%。受成本端影响，LPG大部分地区现货价格下跌，民用气需求处于淡季尾声阶段，华东港口进口船货大量抵港，压制现货价格。化工需求方面，加工利润较上周微幅上涨，隆众数据显示，截至2020年9月4日，传统混合碳四法MTBE装置毛利润平均值为1.5元/吨左右，较上周微幅上涨。长期来看，随着新建PDH装置投产，下半年化工需求可期，叠加四季度传统需求旺季，中长期可布局多单。民用季节淡季以及化工需求欠奉，PG短期仍受承压。今日液化气期价震荡偏弱运行，运行区间3400-3500，仅供参考。