● 早盘交易推荐

昨日美元指数持续走高，美股下行，商品大部走低。pta或将进入下行趋势，料pta2101将下行3500附近至附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力01合约收于3678元/吨，成交量102万手，持仓量139.58万手。现货方面，仓单报盘09平水，递盘09-2；旧货主港报01-205至210，9月中报01-190，递盘01-195；9月底交割01-180，递盘01-190，10月中下报01-170；估谈3525-3560附近。听闻现货市场基差01-195、01-200有成交。综合来看，供给端整体趋稳，需求端恢复预期较强，但产业链整体库存高位短期难以有效解决，成本端国际油价大幅下行对TA期价形成较大压力，隔夜成交大幅放量，料短期TA期价偏弱运行为主，区间3600-3750。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力01合约收于6560元/吨，成交量12.5万手，持仓19.46万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6500-6580元/吨，华南SG-5主流6620-6680元/吨，河北送到6400-6500元/吨，山东送到在6480-6570元/吨。库存方面，截至9月4日华东样本库存23.35万吨，环比1.21%，同比13.9%，华南样本库存2.97万吨，环比-3.26%，同比-10%。华东及华南样本仓库总库存26.32万吨，环比0.69%，同比10.59%。综合来看，后市复产及新投产产能主要影响01合约，上周社会库存呈现小幅累库，同时延续华南去库华东累库格局，现阶段PVC供需整体矛盾不大，料01期价区间震荡为主，运行区间6500—6750。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力01合约收于4000元/吨，成交量26.4手，持仓25.1万手。尾盘华东乙二醇市场气氛有所转弱，实单商谈清淡，下周现货商谈在3940-3950，9月下商谈在3960-3965。开工方面，截至9月4日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工62.48%；乙二醇煤制产能497万吨，开工42.6%。综合来看，国内煤制装置开工有所回升，聚酯开工水平较高，华东港口库存处于相对高位且出现反弹，成本端国际油价弱势运行，对期价形成压力，料短期EG期价区间震荡为主,运行区间3950—4050。仅供参考。

● 股指——叶倩宁

昨日指数早盘震荡下行，午盘后券商股发力市场回暖，指数整体上行收涨，市场情绪有所回升。上证指数收复3300点，收涨0.72%，深证指数涨0.07%，创业板指数收涨0.36%。两市合计成交9244亿元，创业板低价股持续火爆，全天成交3375亿元，创业板成交额首次超过上证指数。行业上看，银行等低估蓝筹转强，申万28个一级行业全线跌多涨少，采掘、银行涨幅居前，农林牧渔、休闲服务类领跌。两市北向资金净流63.51亿元，其中沪股通净流入23.63亿元，深股通净流入39.88亿元，结束此前连续6日净流出。IF主力合约收涨0.26%，IH主力合约收涨0.84%，IC主力合约收涨0.69%。隔夜美股集体下挫，特斯拉未被加入标普500，加剧科技股抛售情绪。近期美股震荡加剧，对A股市场产生一定负面影响，但美国货币政策扔处于宽松阶段，再现三月暴跌行情的可能性较小。受外围市场及中美和中印关系不确定性因素影响，近期A股仍以震荡为主。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，盘中因美原油加速下行的带动回调。消息面整体平静。截至2020年9月6日当周，美国大豆优良率为65%，高于市场预期的64%，之前一周为66%，去年同期为55%；美国大豆落叶率为20%，之前一周为8%，去年同期为7%，五年均值为16%。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡回调的走势，夜盘中国内商品普跌，原油主力触及跌停，菜油表现相对坚挺，豆菜粕表现疲软，豆油亦略显承压。截至9月4日，国内豆油商业库存总量127.495万吨，较上周的130.745万吨降3.25万吨，较去年同期的133.23万吨降5.735万吨，降幅4.3%，五年同期均值135.963万吨。国内外棕榈油期现货继续上涨，部分买家仍逢低入市采购，上周棕油市场低位成交继续好转，周总成交量59070吨，较前周43900吨增15170吨，增幅34.6%。截止9月4日当周，全国港口食用棕榈油总库存32.73万吨，较前一周35.54降7.9%，,较去年同期57.895降25.17万吨，国内主要港口工棕库存13.95万吨， 前一周15.54降1.59万吨，降幅10.23%。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——林德斌、宋敏嘉

隔夜，外盘金属全线下跌，伦镍小幅下行1.69%至14930美元/吨，内盘方面，沪镍主力2011合约下行1.72%至117240元/吨。据近日报道，全球不锈钢厂于9月宣布提价，美国/欧洲钢厂宣布提高300系合金附加费，而日本300系列合金价格上涨强劲。台湾烨联9月份宣布将价格上调170美元，这是连续第五个月进行调整。浦项决也定在9月将300系不锈钢价格提高10万韩元，进口对应产品和表面处理材料的价格也提高了10万韩元。近期高镍铁和废不锈钢价格表现强劲，不锈钢成本逐步抬升，钢厂挺 价意愿较浓，但实际成交一般，且市场反馈本周或有集中到货情况，加之近期伦镍与期货盘面波动较大， 预计本周镍及不锈钢价格震荡偏弱运行概率大，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

昨夜，螺纹01合约下跌0.48%，收于3723.0，铁矿石01合约下跌0.53%，收于849.0，焦煤01下跌0.63%，收于1262.5，焦炭01合约上涨0.00%，收于2015.0。动力煤11合约下跌0.07%，收于583.2，玻璃01合约上涨0.11%，收于1754.0，纯碱01合约下跌1.69%，收于1744.0。

螺纹钢：

上周螺纹需求有所好转，钢厂库存下降幅度和社会库存上升幅度基本相当，周度表观消费量回升至382.63万吨。供给端，上周螺纹产量小幅回升，虽然电炉利润仍然一般，但上周电炉产能利用率回升明显，虽然从7月开始螺纹产量就开始在380-390之间窄幅波动，但由于去年从8月份开始受利润影响产量持续的回落，目前螺纹产量同比增幅已达到12.95%。现阶段市场主要的分歧就是旺季需求能否如期而至，现在已经逐步进入金九银十的旺季，周度的需求数据的边际变化已经可以逐步验证需求，上周的需求数据虽然环比有了明显的回升，但明显还没有达到预期的水平。另外宏观上比较权威的房地产和基建的数据是在9月中公布，目前市场比较担心的是试点的房企融资“三大红线”，一是剔除预收款后的资产负债率大于70%；二是净负债率大于100%；三是现金短债比小于1倍。根据“三道红线”触线情况不同，试点房地产企业分为“红-橙-黄-绿”四档，以有息负债规模作为融资管理的操作目标。不过该政策目前还未正式实施，房企融资边际收紧时大概率事件，不过这个收紧可能是从宽松转为正常。另外房企资金来源还有一个主要途径是销售回款，从百强房企的销售数据来看8月份表现较好。所以整体旺季的需求我们还是保持乐观的态度，短期区间操作，中期逢低做多的观点保持不变。

铁矿石：

本期全球发运总量2958.9万吨，环比减少345.2万吨，澳洲和巴西的发货均有所减少。到港来看，澳洲到港有所下降，巴西到港再次回升，非主流矿到港持续处于高位。库存方面，周一库存较上周继续上升，虽然到港环比下降，但随着压港情况的好转，压港库存转化为港口库存。 目前铁矿石做空的情绪来自于政策面继续施压的预期，港口卸港能力改善预期，以及钢厂调整配比以及环保压力之下港口库存结构性矛盾缓解。但螺纹旺季需求向好的逻辑目前并未证伪，上周需求已经出现明显改善，供给端必和必拓预计9月对翻车机进行维护将影响铁矿石产量，巴西发货上周也再次有所下滑，且目前铁矿石期货仍存在较大的贴水，在看好成材旺季需求的情况下，我们认为铁矿石仍是偏多的操作思路。

焦煤：

国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划总产能增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能释放一直维持高位。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧，焦煤偏强震荡。

焦炭：

钢厂落实焦炭第二轮涨幅。山西太原公布4.3米焦炉退出计划文件，预计其余地区均陆续公布具体退出计划。原料端焦煤价格持稳，焦企利润高于钢厂利润，目前焦化产能利用率已达到较高的位置，短期内向上空间有限。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率已超过95%，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。1月合约目前升水港口仓单成本，存在回调压力，短期内建议观望，中期逢低做多01合约或尝试多1空5正向套利策略。

动力煤：

CCI5500反弹力度有所增加，港口煤成交有所回暖。神华公布9月长协价格552，环比下降17元，低于11月合约近20元，主力合约升水较多，但由于铁路运力下降叠加利润倒挂发运户意愿较低，港口高卡低硫煤出现结构性反弹，期现操作难度较高，短期内难以通过期货回落实现基差收敛。产地煤矿安全检查力度依然偏强，对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落，锚地船舶数量偏低。港口调出量有所回升，环渤海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，日耗量出现季节性下降，且水电仍基本处于满发状态，现阶段对火电挤兑效应较强。海关公布7月进口煤数据，7月同比增速持续下降，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，11月合约多单止盈离场。

玻璃：

本周玻璃厂库库存出现区域性回升。沙河地区厂家库存有一定去化，中游贸易商库存消耗也正在加快，并且下游采购依然火爆，隐形库存去化速度大幅加快，因此北方地区玻璃原片整体需求依然较好。但华中地区由于前期原片价格大幅上涨性价比降低，因此本周库存出现一定的累积。主力01合约处于震荡盘整区间，市场情绪有所回落。目前01合约距离合约到期仍有较长时间区间，由于原片现货仍维持上涨趋势，期货贴水修复压力仍存，以回调逢低做多为主。

纯碱：

本周检修企业数量有所增加，山东海天及江苏实联均出现全停检修。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求维持高位。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周降至74万吨，尽管仍大幅高于去年同期，但高产销率仍将加速纯碱厂库去化。目前01合约转为贴水，但目前距离交割时点较远，市场预期转好的情况下纯碱仍有一定的反弹高度，单边策略短期建议观望，继续持有多1空5正套策略。

铁合金：

锰硅方面，成本端澳矿Mn44块天津港价格为40元/吨度，较上周下跌1元/吨，价格有小幅波动。供应端锰矿港口库存周环比增加3.53%，目前港口锰矿库存量较前期已达高值。8月全国产量同比下降4.68%，全国开工率均值为33.07%，月环比下跌3.90%。需求端粗钢7月产量9,335.9万吨，同比增加9.1%。目前9月钢招已有序进行，河钢9月招标量为2.46万吨，较8月减少2120吨，首轮询价为6200元/吨，环比8月定价持平。根据Mysteel报道，海外矿山10月对华报盘上涨趋势确立，进而影响港口现货锰矿报价，目前已出现端倪。当前锰矿库存已达往期最高值，锰矿高位库存的长期存在的对市场影响已较为有限。由于锰硅期货前期大涨，厂家信心大涨，预计锰硅价格短期内仍有小幅震荡上行。在操作方面，建议轻仓逢低做多。

硅铁方面，供应端持仓量目前处于前期较高位，全国产量同比下降0.72%，内蒙古主产区8月开工率同比下降8.35%，下降趋势显著。需求方面，粗钢7月产量为9,335.9万吨，同比增长9.55%，当月产量持续创下历史最高值，累计产量为59317.4万吨，累计同比上涨2.8%，下游钢厂需求向好。上周，河钢已对硅铁招标进行二轮询价6050元/吨，当下仍未定价，目前硅铁市场稳步进行，稳中向好。由于下游钢厂招标的刚性需求释放，及接近国庆节，贸易商开始备货，硅铁厂挺价范围较浓，信息较好，预计后期仍有小幅上行。操作方面，建议逢低做多。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铝震荡运行，收于1795美元/吨，跌2.5美元，或-0.14%。沪铝主力2010跳空低开,收于14455元/吨，跌30元/吨，或-0.21%。基本面，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，我国经济稳步复苏，利好铝价，但美股普跌，市场氛围转空，令铝价承压，预计沪铝2010合约震荡运行，运行区间14300-14600。仅供参考。

隔夜，美股普跌，市场氛围转空，伦锌大跌，收于2421美元/吨，跌86.5美元，或-3.45%。沪锌主力2010低开低走,收于19350元/吨，跌450元/吨，或-2.27%。短期来看，我国经济稳步复苏，下游需求行业逐步回暖，锌的需求将得到提振，但市场氛围转空，利空锌价，预计沪锌2010日内震荡偏弱，运行区间19000-19500。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美股三大股指全线下跌，拖累金融市场情绪。原油期货大跌，其中上期原油跌停，令市场悲观氛围加剧。此外，随着美国新冠疫苗的研发，经济复苏预期提升，市场降低对美国实施更宽容的货币政策的预期，未来高通胀预期下降，近日美国债收益率及美元指数走高。整体金属市场承压，伦铜收跌1.17%至6709.5美元，沪铜主力收跌1.03%至51980元。目前铜市基本面变化不大，供应端的偏紧格局及整体库存低位水平仍对价格形成支撑。短期受宏观情绪波动及原油下跌影响，预计铜价在高位偏弱震荡运行。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收12.09，涨1.34%，郑糖2101合约收5197，跌0.69%，国际糖业组织(ISO)表示,预计全球糖市在2020/21年度出现72.4万吨小规模缺口,因消费在新冠疫情后将出现反弹。巴西方面，据巴西Williams船务报告显示,截至9月2日巴西港口待运糖船为66只,前周为65只。当周计划装运糖240.6万吨，前一周为253.9万吨。其中192万吨,或80%在桑托斯港口装运。 短期内看，受外盘走弱影响，郑糖走势或有反复。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2101主力合约前一交易日夜盘收于12690元/吨，跌1.93%。ICE12月合约结算价64.02跌97点；3月合约65.05跌92点；5月合约65.82跌95点。成交3.88万手。国际油价暴跌，宏观风险正在显现，外盘大幅下挫规避风险。据美国农业部(USDA)报告，8月29日至9月4日，美国2020/21年度新花分级检验陆地棉2.27万吨，全部来自德克萨？斯州。至9月4日，2020/21年度美国新花累计分级检验6.92万吨，无皮马棉新花分级万吨。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有87.1%。预计今日棉花震荡偏弱，区间12500—13000 ，仅供参考。

● 原油——李威铭、马琛

因美元飙升、美国驾车旅行季结束，市场担心需求在美国夏季驾车高峰后受到侵蚀，需求疲软。且沙特阿拉伯下调原油官价，加之美国疫情仍然严重，国际油价暴跌，布伦特原油期货结算价跌破每桶40美元。截至9月8日收盘：10月WTI跌3.01报36.76美元/桶，跌幅7.6%；11月布伦特跌2.23报39.78美元/桶，跌幅5.3%。油价短期延续弱势震荡，仅供参考。

● 燃料油——李威铭、马琛

隔夜，燃料油2101收于1822元/吨，跌4.96%。新加坡380CST现货贴水、380CST燃料油裂解价差走强。进入9月份中东发电用燃料油需求走弱，但高硫燃料油整体供应紧张，美国炼厂高硫燃油加工需求仍较为强劲，由于380CST燃料油东西方价差低位，西北欧市场高硫货流入亚洲的资源受到抑制。外盘原油大幅下挫，FU跟随成本端下滑，FU高硫燃料油仓单继续呈现下滑趋势，内盘高低硫价差持续缩窄，当前价差已经低于外盘高低硫价差。今日燃油期价震荡偏弱运行，运行区间1800-1850，仅供参考。

● 沥青——李威铭、马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2456，跌3.69%。终端道路需求不及预期，期现套利商出货也打压市场，部分地区现货价格下跌。沥青市场整体供应充裕，沥青厂库存连续五周增加，沥青厂整体压力较大，沥青厂开工率继续走高，维持在三年同期高点，但预计较高开工率难以维系。7月中国稀释沥青进口量创新高，但后期随着美国制裁加剧，稀释沥青进口量可能也将受到影响，四季度沥青加工原料紧张仍是市场炒作焦点。现货市场，东北2450-2650，华北2420-2550，山东2420-2730，华南2750-2850，华东2650-2770，西南3150-3300。今日沥青期价震荡偏弱运行，运行区间2400-2500，仅供参考。

● 液化气——李威铭、马琛

隔夜，液化气2011收于3524元/吨，涨0.09%。现货LPG价格涨跌不一，民用气需求处于淡季尾声阶段，华东港口进口船货大量抵港，压制现货价格。近期MTBE装置、烷基化装置利润欠佳，隆众数据显示，截至2020年8月27日，山东烷基化装置周均利润-34.4元/吨，较上周下调28.4元/吨或473.3%。市场传闻提升交割仓储费以及缩短仓单有效PG基差从此前-1000元/吨水平缩窄至600元/吨水平。因民用季节淡季以及化工需求欠奉，PG短期仍受承压。今日液化气期价区间震荡运行，运行区间3500-3600，仅供参考。

● 塑料——李威铭、薛晴

隔夜LLDPE主力09合约下跌1.91%，收于7460元/吨。华北地区LLDPE价格在7100-7250元/吨，华东地区LLDPE价格在7150-7250元/吨，华南地区LLDPE价格在7150-7350元/吨。石化库存较上周明显减少，港口库存方面亦小幅去化，本周石化装置检修明显减少，新增检修企业有中原石化、抚顺石化等，预估9月装置检修损失量为4.14万吨，国产量逐渐有所增加。新增产能宝来石化于前日投产，进口到港放缓及下游农膜开工率小幅提升，短期来看，目前供需尚未出现明显缺口，LLDPE维持偏强震荡。

● PP——李威铭、薛晴

隔夜PP主力09合约下跌1.54%，收于7754元/吨。华北拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格7700-7900元/吨，华南拉丝主流价格7830-8000元/吨。PP供需方面，从供应端来看，进入8月份供应逐步增多，装置检修方面，本周国内PP装置检修损失量5.68万吨，较上周继续下降，聚丙烯开工负荷接近90%。新产能方面，中科炼化计划本月18日开第一套PP，24日开第二套PP；泉化二期预计下周试挤压机，宝来PP本月8月5日试车，新产能释放预期压力逐步增加。进口方面，随着进口窗口关闭，7月份尤其中下旬以来进口货源对市场冲击已不在，9月进口对市场影响有限，市场标品供应相对偏紧，BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升。综合来说，供需矛盾尚不突出，短期内维持震荡。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，节后开市美股再次大幅低开，美元指数持续回升，国际金价一度跌超1%后反弹收复，收盘连续多天走出“十字星”。COMEX黄金收涨0.22%报1938.6美元/盎司，COMEX白银收涨0.46%报26.835美元/盎司。沪金夜盘因受到美元升值影响反有所上涨，暂收于418.7元/克涨幅0.65%；沪银则跌0.17%暂收于5957元/千克。美国经济乐观预期被打破，两党对二次经济刺激计划分歧未能消除，此前美股涨幅过高回调时则非常猛烈。目前市场的空头或期望通过大跌来倒逼政策妥协，当前恐慌指数维持高位，短期股市仍有大跌可能。在此情况下，受美元流动性的影响，贵金属价格波动将上升，黄金继续测试1900美元关口。未来在月中美联储利率会议仍有进一步货币政策调整，贵金属价格将有趋势性行情。短期贵金属持续在20均线附近走平，价格受消息面影响出现波动，金价或仍处于区间1900-1970美元（对应国内金价约为415-430元），白银在24-29美元之间波动幅度更大，可轻仓做日内波段操作，或在波动率较低时在黄金期权做买入宽跨式策略。仅供参考。