● 早盘交易推荐

昨日美元指数持续走高，美股受科技股影响显著下跌，商品大部走弱。原油均线压力增大，料原油2011或将下行至277附近。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力01合约收于6635元/吨，成交量68627手，持仓21.29万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6620-6680元/吨，华南SG-5主流6680-6730元/吨，河北送到6430-6530元/吨，山东送到在6520-6620元/吨。库存方面，截至8月28日华东样本库存23.07万吨，环比0.65%，同比5.68%，华南样本库存3.07万吨，环比-21.68%，同比-12.29%。华东及华南样本仓库总库存26.14万吨，环比-2.61%，同比3.2%。综合来看，后市复产及新投产产能主要影响01合约，但近期上游装置开工有所下降，短期PVC供需格局矛盾不大。料01期价区间震荡为主，运行区间6550—6700。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB 01合约收盘价5747元/吨，成交量29797手，持仓9.21万手。现货方面，江苏苯乙烯市场窄幅盘整。日内成交寡淡，卖盘意向强。现货5300/5350，不限提利士德货5385/5430丽天；双非：9月下5440/5455；10月下5550/5560。综合来看，苯乙烯社会库存去化加速，成本端相对稳定，隔夜成交大幅放量，料短期持仓主力01合约期间震荡为主，区间5700—5800。仅供参考。

● 股指——林琳

昨日指数延续震荡，午盘消费龙头全线下跌，指数一路下行，三大指数集体收跌。上证指数跌0.58%，深证指数跌0.83%，创业板指数跌0.90%。两市合计成交额9422亿元，成交额较昨日略有萎缩。北向资金全天净流出10.04亿元，连续四日净流出，其中沪股通净流入9.17亿元，深股通净流出19.21亿元。行业上看，申万28个行业中，仅采掘、钢铁、纺织服装收涨，其余25个行业均收跌，农林牧渔领跌。隔夜美股受科技股回调影响，美国三大指数大幅下跌。IF主力合约收跌0.37%，IH主力合约收跌0.25%，IC主力合约收跌0.59%。在经济复苏预期逻辑不被打破，外围环境仍不确定性情况下，在无趋势性消息前短期市场仍维持震荡走势。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势。消息面整体平静。出口销售报告显示，8月27日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增8.81万吨，较之前一周增加75%，并且较前四周均值减少57%，市场预估为增加0-10万吨。其中，对中国大陆出口销售净增8.33万吨。当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增176.28万吨，市场预估净增为100-180万吨。其中，对中国大陆出口销售净增101万吨。当周，美国大豆出口装船量为87.89万吨，较之前一周减少31%，较前四周均值下滑11%。其中，对中国大陆出口装船46.53万吨。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡调整的走势，油脂类出现高位回调，从技术指标上，菜油K线实体一直并未突破前期高点，影线位置虽有新高，但实际有背离的现象，短期上行稍显乏力，豆菜粕延续承压的格局，粕类现货基本面短期仍存压力。昨日国内豆粕现货报价转弱为强，部分地区反弹10-30元。 北海渤海43蛋白：2910元/吨，涨10元/吨。防城大海43蛋白：2900元/吨，跌30元/吨。博兴香驰43蛋白：2980元/吨。龙口香驰43蛋白：2980元/吨，涨30元/吨。泰州地区油厂豆粕价格 43蛋白：2880元/吨。青岛地区油厂豆粕价格 43蛋白：2950元/吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，外盘金属普跌，伦镍大幅下行4.07%至15070美元/吨，内盘方面，沪镍主力2011合约 大幅下行2.71%至118610元/吨。2020年9月中国33家（新增广汉天成）冷轧不锈钢厂冷轧产量预计为126.31万吨，环比增加1.71%；其中200系38.95万吨，环比增加0.08%；300系69.05万吨，环比增加3.94%；400系18.31万吨，环比减少2.81%。就Mysteel跟进了解，9月冷轧排产中300系冷轧产量继续上升。按系别占比来看，300系冷轧占比保持在55%附近，系别占比增幅上升1.18%。目前来看镍短期基本面良好，长期来说也好于原先预期；不过由于近期涨势迅猛，伴随出现短线大幅回调的可能性也较高，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

昨夜，螺纹01合约下跌1.19%，收于3750.0，铁矿石01合约下跌2.43%，收于841.5，焦煤01下跌0.51%，收于1276.0，焦炭01合约下跌0.30%，收于2020.5。动力煤11合约下跌0.21%，收于574.0，玻璃01合约下跌4.37%，收于1751.0，纯碱01下跌2.00%，收于1762.0。

螺纹钢：

本周螺纹需求有所好转，螺纹厂库和社库再次小幅双增，表观消费量小幅回落至356.16万吨。供给端，本周螺纹产量小幅回升，虽然从7月开始螺纹产量就开始在380-390之间窄幅波动，但由于去年从8月份开始受利润影响产量持续的回落，目前螺纹产量同比增幅已达到12.95%。由于电炉利润仍然较低，电炉产能利用率上周基本持平，暂未继续下降。长流程方面，转炉废钢添加量上周有所回升，上周新增检修2座高炉，复产2座高炉，集中在河北与内蒙古地区，高炉产能利用率继续小幅回落。本周有3座高炉计划复产，2座高炉计划检修，预计铁水产量或将小幅增加。近期唐山和邯郸环保再次加严，目前来看主要还是针对烧结机和竖炉，另外从近几个月的情况来看唐山限产对整体高炉产能利用率的影响已经较为有限。目前来看，旺季需求发力预期仍然较强，维持中期看多观点不变，不过目前需求仍不稳定，短期可能还会出现反复，短期区间操作，中期逢低做多。

铁矿石：

本期全球发运总量3304.1万吨，环比增加25.0万吨。澳洲发货连续两周上升之后本期回落至前三年均值水平，发往中国比例连续三周回落。巴西发货大幅回升并超出三年均值水平，分港口来看北部发货创下新高，南部发货也突破年内高点，淡水河谷发货量来到708.7万吨超出完成发运计划所需平均水平，巴西发货表现强势。到港来看，本期到港小幅下降，减量主要来自巴西，巴西到港上期创下新高之后本期有所回落，而澳洲和非主流矿到港均有所增加，预计下期到港小幅增加。库存方面，周一库存较上周四小幅下降，主要是台风对东北港口卸货造成影响，整体压港情况仍未明显改善。目前铁矿石做空的情绪来自于政策面继续施压的预期，澳巴发货的提升，港口卸港能力改善预期，以及钢厂调整配比之后港口库存结构性矛盾缓解。但螺纹旺季需求向好的逻辑目前并未证伪，本周需求已经出现明显改善，供给端必和必拓预计9月对翻车机进行维护将影响铁矿石产量，巴西发货的强势能否维持也有待观察，且目前铁矿石期货仍存在较大的贴水，在看好成材旺季需求的情况下，我们认为铁矿石仍是偏多的操作思路。

焦煤：

国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能一直维持高位。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧，焦煤偏强震荡。

焦炭：

钢焦开启博弈。华东地区压减产能计划执行力度有所放松。国内焦煤供应相对宽松，焦企利润高于钢厂利润，短期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率已超过95%，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。三轮提降后焦企利润出现明显收窄，市场目前对于第四轮提降存在较大的争议，钢厂与焦化厂将展开价格博弈，但钢厂利润有一定恢复的情况下焦企或将逐渐占据上风，第一轮提涨已经落地。由于9月实施滚动交割，因此即将进入交割月09合约投机虚盘陆续离场，1月合约目前升水港口仓单成本，存在回调压力，短期内建议观望。

动力煤：

CCI5500持稳，港口煤成交有所回暖。神华公布9月长协价格552，环比下降17元，低于11月合约近20元，主力合约承压。产地煤矿安全检查力度有所加强，对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落，锚地船舶数量偏低。港口调出量有所回升，环渤海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可，沿海地区受高温天气影响用电量处于高位，但水电发力对燃煤发电仍然存在挤兑效应。海关公布7月进口煤数据，7月同比增速持续下降，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，11月合约多单止盈离场。

玻璃：

本周玻璃厂库库存出现回升。沙河地区厂家库存有一定累积，但据市场消息贸易商主要以去库为主，并且下游采购依然火爆，隐形库存去化速度大幅加快，因此玻璃原片整体需求依然较好。中游贸易商及深加工环节订单数量同比增长明显，但深加工企业在前期原片价格大幅上涨且终端产品提价速度较缓慢的情况下对原片涨价抵触情绪增加。主力01合约强势反弹，市场情绪再度点燃，玻璃01合约震荡走弱，持仓量有所回落。01合约距离合约到期仍有较长时间区间，由于原片现货仍维持上涨趋势，期货贴水修复压力仍存。目前盘面主要以资金博弈为主，但基于竣工周期的强预期，玻璃01合约偏强震荡。

纯碱：

本周检修企业数量有所增加，企业产能利用率出现下降，西南地区前期强降水导致当地企业装置被动检修，青海方面也收到环保检查影响企业实际生产负荷偏低。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求明显回升。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周跌破100万吨，但整体库存依然偏高，在下游隐形库存高位的情况下，后市将对纯上涨空间形成压制。01合约转为贴水，但目前距离交割时点较远，市场预期转好的情况下纯碱仍有一定的反弹高度，短期建议观望，继续持有多1空5正套策略。

铁合金：

锰硅方面，供应端澳矿Mn44块天津港价格为40元/吨度，锰矿港口库存周环比增加3.53%，目前港口锰矿库存量较前期已达高值。8月全国产量同比下降4.68%%。现货方面，前期随和锰硅现货价格拉涨，锰硅成交量短期需求急剧增加，导致北方锰硅库存持续低位，当前情况来看，下游需求仍向好，锰硅仍存在供需方面的压力。高成本下锰矿商低价出货积极性仍不高，10月锰矿期货及9月钢招有上涨预期，大部分锰矿商对后市不乏乐观看法。目前锰矿市场稍显混乱但整体观望情绪较重，平稳过渡。操作方面，建议多010，空01。

硅铁方面，供应端持仓量目前处于前期较高位，全国产量同比下降0.72%，内蒙古主产区8月开工率同比下降8.35%，下降趋势显著。需求方面，粗钢7月产量为9,335.9万吨，同比增长9.55%，当月产量持续创下历史最高值，累计产量为59317.4万吨，累计同比上涨2.8%，下游钢厂需求向好。现货方面，棋盘井硅石火工品全停，现进行全面综合自理。尽管这对硅石供应有一定影响，但作为硅铁成本占比较低的一部分，硅石短期供应的减少未必会对硅铁价格造成明显影响。操作方面，在硅铁10合约逢低做多。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅宽幅震荡，收于1940.5美元/吨，涨4美元，或0.21%。沪铅主力2010高开低走,收于15405元/吨，跌265元/吨，或-1.69%。基本面，再生铅近期贴水扩大，供应有所宽松，对铅价的支撑力度减弱，伦铅回落，美股大跌，市场氛围转空，利空沪铅，预计沪铅2010合约日内承压运行，运行区间15200-15500。仅供参考。

隔夜，美股大跌伦铝震荡偏弱，收于1776美元/吨，跌14.5美元，或-0.81%。沪铝主力2010小跌,收于14270元/吨，跌40元/吨，或-0.28%。基本面，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，我国经济稳步复苏，利好铝价，但美股大跌，市场氛围转空，令铝价承压，预计沪铝2010合约震荡运行，运行区间14100-14400。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美股大幅回调，三大股指收盘全线暴跌，外盘有色金属多数下挫，伦铜收跌1.71%至65825美元，沪铜主力收跌1.18%至51300元。
消息面，据智利铜业委员会（Cochilco）报道，智利国家铜业(Codelco)7月铜产量总计13.33万吨，环比增加1%，同比下滑4.4%，前7个月，智利国家铜业铜产量累计同比增加2.3%。
目前来看，铜市基本面并无明显变化，价格的波动更多受制于宏观情绪及大类资产波动的影响，预计短期维持高位震荡整理，鉴于偏强基本面的支撑，价格下调空间有限。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收12.10，跌2.58%，郑糖2101合约收5088，跌1.66%，国际糖业组织(ISO)表示,预计全球糖市在2020/21年度出现72.4万吨小规模缺口,因消费在新冠疫情后将出现反弹。巴西方面，相关数据显示,巴西8月共计出口糖347.4万吨,同比大增118%。巴西20/21榨季4月-8月累计出口糖1422.83万吨,同比大增82.5%。巴西外贸秘书处从8月起不再公布原糖和精炼糖出口的分类数据。 国内现货充裕对糖价造成压力依然存在，郑糖向上幅度有待考验。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2101主力合约前一交易日夜盘收于12905元/吨，跌1.15%。ICE12月合约结算价64.28跌68点；3月合约65.29跌59点；5月合约66.15跌61点。成交3.04万手。今日棉市从报价来看，各品种棉花价格均持稳。目前巴西棉M级新棉基差维持在550点左右，成交价基本在500点；美棉M级近期装运报价有所上调，在纽期12月合约升水900点左右，部分贸易商听闻成交价在700-900点砍仓出售。预计今日棉花震荡偏弱，区间12650—13050 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

8月财新中国服务业PMI录得54，较7月回落0.1个百分点，连续四个月处于扩张区间，央行公开市场重新净投放缓解资金偏紧压力，上一交易日午后国债期货拉升收涨、现券收益率回落。全日国债收益率曲线除3年、7年分别下行0.6BP和1.5BP外，其余上行0-3.2BP；农发债、进出口行债收益率曲线除个别年限走低外，其余上行0.1-2.7BP；国开行债收益率曲线仅10年期平均微降0.3BP，其余上行0.6-3BP。隔夜，美股暴跌推升避险情绪，美债收益率全线回落。国内债市谨慎情绪尚存，市场普遍担忧后续供给压力，料日内国债期货震荡偏强，关注央行短期流动性投放力度。仅供参考。

● 原油——马琛

随着科技股走弱，美国股市下跌，美元汇率反弹，有迹象显示，随着全球经济复苏在许多关键经济体停滞不前，加之对需求疲软的担忧，原油需求在远低于疫情爆发前水平的情况上趋于稳定。美国在墨西哥湾近海油田生产大部分恢复，欧美原油期货继续下跌，布伦特原油期货跌至7月底以来最低。截至9月3日收盘：10月WTI跌0.14报41.37美元/桶，跌幅0.3%；11月布伦特跌0.36报44.07美元/桶，跌幅0.8%。多空因素交错，油价延续震荡走势，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2632，跌1.79%。沥青市场整体供应充裕，沥青厂库存连续五周增加，沥青厂整体压力较大，沥青厂开工率继续走高，维持在三年同期高点，但预计较高开工率难以维系。据卓创资讯数据测算，8月27日-9月2日山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为199.61元/吨，环比上涨 40.08元/吨或25.12%。原料方面，目前原料供应未出现紧张状况，得益于稀释沥青进口量大增，但随着美国制裁加剧，从马来西亚进口稀释沥青量也将受到影响。现货市场，东北2450-2650，华北2500-2600，山东2490-2730，华南2800-2850，华东2700-2770，西南3200-3300。今日沥青期价震荡偏弱运行，运行区间2650-2750，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2632，跌1.79%。沥青市场整体供应充裕，沥青厂库存连续五周增加，沥青厂整体压力较大，沥青厂开工率继续走高，维持在三年同期高点，但预计较高开工率难以维系。据卓创资讯数据测算，8月27日-9月2日山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为199.61元/吨，环比上涨 40.08元/吨或25.12%。原料方面，目前原料供应未出现紧张状况，得益于稀释沥青进口量大增，但随着美国制裁加剧，从马来西亚进口稀释沥青量也将受到影响。现货市场，东北2450-2650，华北2500-2600，山东2490-2730，华南2800-2850，华东2700-2770，西南3200-3300。今日沥青期价震荡偏弱运行，运行区间2650-2750，仅供参考。

● 液化气——马琛

隔夜，液化气2011收于3558元/吨，跌0.36%。LPG现货市场价格继续下滑，民用气需求处于淡季尾声阶段，此外预计华东港口进口船货大量抵港，压制现货价格。化工需求方面，近期MTBE装置、烷基化装置利润欠佳，隆众数据显示，截至2020年8月27日，山东烷基化装置周均利润-34.4元/吨，较上周下调28.4元/吨或473.3%。市场传闻提升交割仓储费以及缩短仓单有效PG基差从此前-1000元/吨水平缩窄至600元/吨水平。但从长期来看，随着新建PDH装置投产，下半年化工需求可期，叠加四季度传统需求旺季，中长期可布局多单。因民用季节淡季以及化工需求欠奉，PG短期仍受承压。今日液化气期价震荡偏弱运行，运行区间3550-3650，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约下跌0.39%，收于7610元/吨。华北地区LLDPE价格在7100-7250元/吨，华东地区LLDPE价格在7150-7250元/吨，华南地区LLDPE价格在7150-7350元/吨。石化库存较上周明显减少，港口库存方面亦小幅去化，本周石化装置检修明显减少，新增检修企业有中原石化、抚顺石化等，预估9月装置检修损失量为4.14万吨，国产量逐渐有所增加。新增产能宝来石化于前日投产，进口到港放缓及下游农膜开工率小幅提升，短期来看，目前供需尚未出现明显缺口，LLDPE维持偏强震荡。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约下跌1.19%，收于7952元/吨。华北拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格7700-7900元/吨，华南拉丝主流价格7830-8000元/吨。PP供需方面，从供应端来看，进入8月份供应逐步增多，装置检修方面，本周国内PP装置检修损失量5.68万吨，较上周继续下降，聚丙烯开工负荷接近90%。新产能方面，中科炼化计划本月18日开第一套PP，24日开第二套PP；泉化二期预计下周试挤压机，宝来PP本月8月5日试车，新产能释放预期压力逐步增加。进口方面，随着进口窗口关闭，7月份尤其中下旬以来进口货源对市场冲击已不在，8月进口对市场影响有限，市场标品供应相对偏紧，BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升。综合来说，供需矛盾尚不突出，短期内维持震荡。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美股在经历了两个多月的单边上涨后出现了“明斯基时刻”，由于美国大选生变、美方加大排华和疫苗推出无期等利空叠加，美股全线大跌，纳指跌幅近5%。受到流动性影响，贵金属同步出现回落但总体保持韧性。COMEX黄金收跌0.38%报1937.4美元/盎司，价格连跌四日创周新低；COMEX白银收跌2.32%报26.76美元/盎司。沪金夜盘低开后有出“Z”型行情，收盘暂跌0.5%于416.48元/克；沪银跌幅较大达2.37%暂收于5979元/千克。
由于周五将公布非农数据，恐慌指数仍然较高，预计市场波动仍未结束，若美股持续大跌将拖累贵金属走势，金价将测试1900美元关口。交易上，金银期货暂时观望，另外可尝试短期买入虚值黄金看跌期权赚取波动增大的收益。仅供参考。