公开市场政策利率调整预期落空  国债期货全线下跌

行情回顾：

5月26日，央行重启公开市场逆回购操作，不过政策利率持平于前值，降息落空冲击债市情绪，国债期货全线收跌。二年国债主力合约TS2009收于101.520元，较上日收盘价跌0.22%，总成交9457手，持仓9853手；五年国债主力合约TF2009收于102.435元，较上日收盘价跌0.42%，总成交43256手，持仓36831手；十年国债主力合约T2009收于100.795元，较上日收盘价跌0.41%，总成交84801手，持仓68663手。

货币市场流动性监测：

央行仅少量开展公开市场逆回购操作100亿元，资金利率全线反弹。上海银行间同业拆放利率短端大幅上行，隔夜Shibor报1.8800%，上涨40.7 BP；7天Shibor报1.9080%，上涨12.3 BP；1个月Shibor报1.3420%，上涨2.6 BP；3个月Shibor报1.4050%，上涨0.5 BP。回购定盘利率整体上涨，FR001报1.90%，上涨40 BP；FR007报1.89%，上涨19 BP；FR014报1.70%，上涨25 BP。上交所回购利率续涨，GC001报1.795%，上涨22.5 BP；GC007报1.825%，上涨17.5 BP；GC028报1.675%，上涨7.5 BP。

新债发行：

上午国开行增发1年、3年、7年三期固息债，规模分别为60.1亿、93.7亿、172.3亿，中标收益分别为1.5981%、2.0607%、3.0061%，投标倍数分别为2.75、3.27、2.74；午后农发行增发2年、7年两期上清所托管固息债，规模分别为60亿、20亿，中标收益率分别为2.0378%、3.0589%，投标倍数分别为3.05、8.03。

综合研判：

央行时隔37个交易日后重启公开市场逆回购操作，维稳信号明显，不过中标利率未作调整，降息预期落空，债市短暂冲高后快速下挫，预计后续央行仍将进行流动性补充，短期资金利率拐头后，期债有望启动超跌反弹行情。仅供参考。

李彬联    资格号：F3039476  Z0014986

020-22139858

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