商品期权每日行情概览  

一、沪深300股指期权

【沪深300股指期权】周五沪深300股指期权成交量合计34095手，持仓量合计82578手，成交低位运行，持仓小增。成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.67，持仓PCR近一周持续回升，但持仓分布上仍以虚值看涨期权居多。沪深300指数30日与60日历史波动率分别为31.68%与30.95%，波动有掉头向下倾向，但市场风险仍较大；看涨和看跌期权的平值隐含波动率为31.23%与31.00%，隐波水平整体较之前高点回落明显，看跌隐波相对更加坚挺，后市情绪较悲观。

【策略】海外疫情现在看距离拐点仍需要时间，海外股市对国内市场的拖累还会持续，另外，上周五中央政治局会议上传达了政策将进一步发力的信号，结合海外市场受疫情引发的恐慌和流动性危机急跌阶段的过去，A股我们认为目前已处于底部区间，但国内具体政策落地需要时间，建议在股市磨底前可先卖出看涨期权赚取时间价值。

二、铜期权

【铜期权】周五铜期权合约成交量合计9410手，持仓量合计34859手，成交清淡，持仓小增。成交量PCR为1.20，持仓量PCR为0.97，铜价小幅走高，持仓PCR变化不大，深虚值部分期权持仓量较大。沪铜主力合约30日历史波动率为37.03%，60日历史波动率为29.80%，波动仍在历史高位，但已与价格变化出现背离。期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为33.04%与31.33%，隐波水平已大幅回落，但仍处历史高位，虚值看跌隐波曲线普遍高出看涨5-8个点，短期情绪较悲观。

【策略】国内3月官方制造业PMI值52.0，表现制造业复产良好，市场信心得到一定提振。但海外疫情蔓延形势严峻、外围风险仍在，市场避险情绪颇高，短期铜价难有持续性反弹行情，筑底仍需一定时间，建议逢高卖出虚值看涨期权。

三、铁矿石期权

【铁矿石期权】周五铁矿石期权合约成交量合计43868手，持仓量合计161088手，成交回落，5月合约下周三到期，持仓这一周下降近2万手。成交量PCR为2.20，持仓量PCR为1.36，铁矿近期表现弱势，持仓PCR小幅下行，从持仓分布看600-680分别为支撑和压力位。铁矿主力合约30日历史波动率升至51.73%，60日历史波动率也稳定在44.20%，短期市场风险仍然较大，期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为31.12%与30.63%，隐波水平继续大幅回落，市场投机情绪明显减弱，波动率微笑左部翘尾明显，市场情绪偏悲观。

【策略】铁矿石05合约存续期内预计都不会出现明显的供给过剩，另外近期加拿大，南非，印度已经相继因为疫情出现了减产，停产，封港等措施，由于海外疫情对供给的影响更加直观，不排除后期疫情对海外铁矿石供给端造成影响的情绪发酵重新推高铁矿石价格的可能性。但远月合约来看，巴西供应恢复，以及海外疫情对全球铁矿石需求的影响都会对铁矿石后期的价格形成压力，而疫情对供给产生影响属于小概率事件，铁矿石09合约建议作为空头配置，可卖出9月铁矿看涨期权赚取权利金。

四、橡胶期权

【橡胶期权】周五橡胶期权成交量合计4211手，持仓量合计38383手，成交清淡，持仓稳定。成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.33，持仓PCR变化不大，日内交易集中在虚值看涨期权上，10000行权价是下一个持仓集中区。橡胶期货主力30日历史波动率为42.07%，60日波动率为36.42%，波动仍在走高，短期内市场风险仍较大；看涨和看跌期权的平值隐含波动率为37.68%与38.44%，整体隐波水平高位震荡下行，看涨曲线高于看跌，市场对后市有一定反弹预期。

【策略】短期供应过剩进一步激化，库存仍处上行周期，收储传言小幅提振市场心态，RU09合约在9000元/吨以上宽幅震荡可能性较大，可考虑逢高卖出虚值看跌期权。

五、PTA期权

【PTA期权】周五PTA期权合约成交量合计37189手，持仓量合计196793手，成交稳定，持仓小增。成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.34，日内交易以看涨期权为主，持仓PCR小幅回落，大部分持仓集中在深虚值看涨期权上。PTA主力合约30日历史波动率为36.59%，60日历史波动率为31.81%，波动仍在上升，均线呈多头排列；期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为37.54%与38.19%，隐波曲线高位震荡，市场对后市波动预期仍非常强烈。

【策略】PTA主力持仓换月至09合约，期价短期略有企稳，但预期期价后市仍有下行压力，产业链整体库存高位，PTA社会库存绝对高位，中短期难形成去库格局；海外疫情对聚酯产品及终端纺服出口影响预计将在较长周期对聚酯原料需求形成利空；国际油价低位运行，PTA加工费未见明显压缩，成本端利空仍在，近期仍维持偏弱震荡判断，可逢高卖出虚值看涨期权收取权利金。

六、甲醇期权

【甲醇期权】周五甲醇期权合约成交量合计44825手，持仓量合计151132手，成交活跃，持仓小增。成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.26，持仓PCR再创新低，虚值看涨期权有大量持仓。甲醇主力合约30日历史波动率为35.00%，60日历史波动率为35.11%，短期波动继续回升，短期未见拐点；期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为38.00%与38.86%，隐波整体水平大幅反弹，市场投机情绪再次升温，看跌隐波曲线接近，市场对当前价格位置偏中性。

【策略】国际原油期货走势偏强带动宏观经济因素利好，甲醇期货盘面日内整体偏强运行，但现货市场支撑稍显乏力抑制了市场上扬幅度。场内观望氛围浓厚。短线国内甲醇市场仍以窄幅震荡整理为主，建议卖出虚值看涨期权赚取权利金收益。

七、豆粕期权

【豆粕期权】周五m2005豆粕期权成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.57。豆粕期权成交量合计95252(单边、下同），持仓量合计166674。m2005平值期权隐含波动率为20%，对比标的60日历史波动率22%，IV与HV基本相符。春节过后，国内豆粕主要关注方向是南美产量与本年度我国的购货量，以及3月初国内的库存和下游生产复工。但是，现在全球疫情出现了迅速蔓延并在二级市场造成恐慌情绪，未来数月可能广泛地影响到全球的物流和航运，而我国豆粕对外依存度极大。3月19日豆粕期货出现一定程度的下跌，但这只是追随大类资产的“跟跌”。3月23日豆粕出现了暴涨，主要是世界担忧疫情导致南美出口量下降，以及美国3月20日晚公布的良好出口销售预期。近期国内豆粕生产企业有点暂停报价，有的即使报价也要限制每日出货量，下游企业提货存在一定困难。但是，未来数月我国大豆到港量依然充足，所以m2005和m2009出现显著回落，是对中期基本面的反映。粗略估计，近期 [2800, 2900]区间基本符合豆粕的供需情况。

【策略】之前卖出m2005-P-2550看跌期权，可以继续持有。同时，m2005期权临近到期，建议可以卖出m2005-C-3050，豆粕5月合约的各种因素基本已经反映到当前价格中了。

八、玉米期权

【玉米期权】周五c2005玉米期权成交量PCR为0.37；持仓量PCR为0.51。玉米期权c2005成交量合计13238手（单边），持仓量236754手。玉米期权隐含波动率一直都很稳定，c2005平值期权隐含波动率为10%，标的30日历史波动率9%，60日历史波动率为8%。春节刚过的时候，玉米农户和下游物流不畅，市场轻微看涨，而2月20日左右市场有之前看多的声音转向看空玉米。3月底之前，国内东北玉米和国储粮的销售都在平稳地进行，价格也是震荡为主。但是3月底东北农户的“地趴粮”已经基本售罄，玉米开始提价，虽然港口库存充足，但随着国内复产复工稳步推进，建议玉米现货和c2005在未来一个月继续以看多为主。至于c2009还会涉及我国从乌克兰等地的进口，受到国际疫情和贸易国政策影响。

【策略】期权逐渐到期，卖出c2005-C-2020月c2005-P-1900各一张。