● 早盘交易推荐

乐观情绪持续恢复，美元指数持续回落，美股收涨，商品大部温和波动。红枣跌破重要支撑，料CJ2005将在近期下滑至9200附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约较前结算价上涨1.20%，收于3374元/吨，成交量68万手，持仓量90万手。现货方面，现货市场基差平稳，整体市场交投气氛偏弱。目前，仓单报盘05-45，递盘05-50；主港现货报盘05-85，递盘05-95。4月初报05-80，递盘05-90；4月10号前主港货报05-70，递05-80。4月17日报05-65，递盘05-75。全天市场现货商谈价格在3250-3300元/吨，目前听闻3280，基差05-85附近有成交。开工方面，截至3月24日，PTA产能基数5239万吨，开工69.17%。综合来看，近日国际油价逐步企稳，市场对聚酯原料期价预期由成本端坍塌影响转为对需求端无法恢复的担忧，PTA社会库存高企，近日加工费未收到明显压缩，料短期TA05期价弱势运行为主,运行区间3300—3450。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌1.14，收于5615元/吨，成交量18.5万手，持仓11.5万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5550-5750元/吨，华南SG-5主流5600-5680元/吨，河北送到5700-5770元/吨，山东送到在5750-5850元/吨。库存方面，截至3月20日华东及华南样本仓库库存环比增加1.98%，同比高8.61%。综合来看，PVC社会库存历史高位，新冠疫情影响预计大范围海外需求，PVC 05、09合约跌停期货高升水不再，上游价格或出现松动，市场对于远月预期悲观。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间5550—5700。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约较前结算价下跌1.49%，收于3312元/吨，成交量39.3万手；持仓15.3万手。现货方面，尾盘纸货本周现货商谈3280-3285；下周现货商谈3290；4月下期货商谈3310。开工方面，截至3月20日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工73.82%；乙二醇煤制产能497万吨，开工60.93%。综合来看，近日国际油价逐步企稳，市场对聚酯原料期价预期由成本端坍塌影响转为对需求端无法恢复的担忧；EG成本端逐渐走弱，高库存对期价形成压力。料短期EG05合约弱势运行为主,运行区间3250—3400。仅供参考。

● EB——李威铭

上一交易日，EB主力05合约下跌4.64%，收于4561元/吨，成交量22.1万手，持仓78514手。现货方面，江苏苯乙烯市场弱势整理。卖盘为主，补空需求仍存，跟随期货涨跌为主。3月下4460/4500；4月下4550/4560；5月下4600/4640。综合来看，成本端价格是影响苯乙烯定价的主要因素，国际油价震荡企稳，但纯苯价格走弱带动苯乙烯期价屡创新低。料短期主力05合约偏弱运行为主，区间4500—4600。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

周三大盘受外围股市大幅反弹影响高开高走，上证综指涨逾2%，汽车、房地产板块领涨大盘，总体风格表现均衡。截至周三17点，美股指期货大涨近2%，主要由于美国参议院就两党2万亿美元刺激计划达成协议，其中5000亿美元针对民众的现金补助；5000亿美元的困难行业的“流动性援助”；3500亿美元专门针对小企业的贷款；1300亿美元针对医院的援助；2500亿美元用于扩充失业保险；超过100亿美元用于药物开发；40亿美元用于口罩、手套、防护服以及呼吸机等医疗用品生产。加上昨日美联储的一系列解决信用下沉问题的举措，货币政策和财政政策同时发力，稳定了市场信心，短期来看，由于流动性危机导致美股急跌的阶段已过去，进入基本面冲击的第二阶段，后续仍需观察美国本土疫情出现拐点时间，如果拐点不能在1个月内出现，出现经济危机的可能性依然不低。对于国内指数而言，由于外围股市大涨大跌导致波动率上升的阶段已过去，市场关注焦点重回基本面，政策是目前需要重点关注的，参考2008年出现次贷危机后，国内滞后于美国货币和财政政策一至两个月，在短期政策不明朗下，指数可能走向震荡。
后市看，在国内政策不明朗及美股受疫情疫情可能二次探底的情况下，指数走势或震荡偏弱，短期底部将逐渐确认。4月可能出现全球疫情拐点，届时海外和国内指数将迎来阶段性反弹，反弹时依然是科技成长板块占优，中长期看，受制于过高的宏观杠杆率，国内政策难以像过去一样大规模发力，加上内生经济动能偏弱，国内指数更多是以创业板、中证500为代表的结构性行情为主，指数整体抬升的空间有限。期指操作上，建议谨慎观望或轻仓持有IC多单。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，巴西马托格罗索州的朗多内波利斯市长下令封城，中止所有非必要的服务业，包括农产品加工厂在内的工业场所也停止运营，以应对新冠病毒疫情危机。马托格罗索也是巴西最大的谷物和肉类生产州。不过，由于巴西联邦政府希望一些商业能够在疫情爆发时保持开放，该市的封城令可能面临法律挑战。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡偏强的走势，棕榈油因消息面利多延续强势，领涨油脂类，豆油自低位反弹，粕类延续强势，短期豆粕现货紧缺的现象较为突出，国内豆粕现货报价延续上涨30-50元，邦基三维43蛋白：基差报价对连豆粕2005+110(3036)元/吨(20年5月)，对连豆粕2009+80(3012)元/吨(20年6月﹑7月﹑8月)，对连豆粕2009+90(3022)元/吨(20年9月)。防城九三43蛋白：限量1000吨；4月11日起提基差05＋160；基差报价对连豆粕2005+200(3126)元/吨(20年3月)，对连豆粕2005+100(3026)元/吨(20年4月﹑5月)。北海渤海43蛋白3080元/吨，基差成交对连豆粕2005+100(3074)元/吨(20年4月﹑5月)。富之源43蛋白：3100元/吨。东莞中粮43蛋白：基差报价对连豆粕2005+100(3068)元/吨(20年3月﹑4月)。泰州汇福43蛋白：3180元/吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，美元指数再次下跌，刷新一周以来新低，伦盘金属多数上涨，伦镍小幅上涨0.49%至11335美元。现货方面，据SMM，昨日SMM1号电解镍报价91550-93650元/吨，俄镍对沪镍2004合约报升150-250元/吨，金川镍方面，早市升水幅度较前两日持稳，对沪镍2004合约报升1800-2000元/吨。据印尼当地媒体报道，疫情大流行阻碍了印尼镍的生产和销售，为了缓解这种情况，镍公司之一的PT Ifishdeco Tbk（IFSH）今年已经开始调整修改产量目标。Ifishdeco设定了今年生产230万镍矿的目标。为此，Ifishdeco的目标是每月生产约191,000公吨矿石。整体来看，镍基本面仍偏弱，短期或将继续延续震荡偏弱的态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹总库存出现节后的第一次下降，与之前预期一致，产量环比上涨24.23万吨，上涨幅度超出预期，消费量大幅上升至381万吨，按照产量逐步增加至去年均值，稳定后消费量较近年来的高点增加20-30万吨计算，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。产能利用率方面，本周高炉产能利用率有所回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量增速加快，多因素共振导致本周螺纹产量增加明显。

海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。

国内需求开始启动，后期可交易的主要的预期差在需求启动之后的力度。海外需求收缩风险持续增加，已经对远月需求预期形成明显的影响，近远月价差扩大。目前来看产量恢复较快而海外疫情短期难出现拐点，目前国内需求在集中释放期，近月可能会出现阶段性的支撑，远月偏空对待。

铁矿石：

铁矿石05合约存续期内预计都不会出现明显的供给过剩，另外近期加拿大，南非，印度已经相继因为疫情出现了减产，停产，封港等措施，由于海外疫情对供给的影响更加直观，不排除后期疫情对海外铁矿石供给端造成影响的情绪发酵重新推高铁矿石价格的可能性。但远月合约来看，巴西供应恢复，以及海外疫情对全球铁矿石需求的影响都会对铁矿石后期的价格形成压力，铁矿石远月合约建议作为空头配置，如果跟随近月或是受事件推动拉高将是较好的做空机。

焦煤：

随着河钢落实第四轮提降，节后焦炭累计调降4轮，共200元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费大幅下降，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。同时进口焦煤到港量增加，港口库存也持续增加，本周焦煤库存上下游库存数据均明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受四轮提降影响部分地区焦企已经跌至负利润，将大概率向原料端压价。需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，但短期内焦煤基本面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，焦煤盘面持续回，落建议观望。

焦炭：

综合来看，钢厂四轮提降已经落实，共计200元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降四轮，焦企压力较大，部分地区焦化利润已经降至负值，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但钢材价格超预期上涨，焦炭持续提降可能性较低。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。但海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭盘面也出现持续回落，预计短期内焦炭将维持偏弱震荡，但下方空间相对有限。

动力煤：

港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续维持低位，秦皇岛港库存量上涨至650万吨左右，六大电厂日均耗煤量维持较高水平，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现货价，对市场煤形成较大压力目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。前期期现共振跌，市场情绪悲观，但价格逐步下探至年度长协附近，支撑逐步增强，短期存在反弹可能。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南地区率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。厂家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。邢台市公布3月大气污染管控文件，要求相关企业退出共计840万重箱产能，沙河地区产能有望进一步缩减。中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，但5月合约依然面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，基本面依然偏弱。近期纯碱价格持续下跌，无风险套利空间已经随着前期大跌消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态， 2月锰硅、硅铁产量有一定下降，但由于产量绝对值较高，产量下降对供应缩减有限，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。3月铁合金大型钢厂招标价陆续公布，从报盘价来看环比2月均有大幅下降，预计铁合金将维持震荡偏弱的走势。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅回暖，收于1648.5美元/吨，涨40.5美元，或2.52%。沪铅主力2005低开高走,收于13550元/吨，涨90元/吨，或0.67%。综合来看，疫情在国外蔓延，打击市场情绪，但国内库存处于低位，而且伦铅走强，提振沪铅，估计沪铅日内小涨，运行区间13000-14000。仅供参考。

隔夜，伦铝弱势运行，收于1548美元/吨，跌6.5美元，或-0.42%。沪铝主力2005低开高走,收于11700元/吨，涨265元/吨，或2.32%。综合来看，疫情在全球快速蔓延，打击市场情绪，预计沪铝日内低位运行，运行区间11500-12500。仅供参考。

隔夜，伦锌跳空高开，收于1849美元/吨，涨21美元，或1.15%。沪锌主力2005低位运行,收于14905元/吨，涨10元/吨，或0.07%。综合来看，库处于高位，下游尚未完全复工，疫情在全球蔓延，打击市场氛围，预计沪锌日内承压运行，运行区间14500-15500。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元指数再次下跌，刷新一周以来低点，外盘有色多数上涨，伦铜收涨1.22%至4872美元。目前全球启动量化宽松，在当前市场环境下对市场投资者情绪有一定的提振效应，但由于海外疫情仍处高发阶段，市场避险情绪颇高，行情或仍将有所反复，关注沪铜主力40000整数关口的压力。消息面，海关数据显示，2020年1-2月中国废铜进口量为119520实物吨，去年同期共进口241522实物吨，同比骤降50.5%。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收11.49，涨2.22%，郑糖2009收5480，跌0.29%，美国商品期货交易委员会( CFTC)最新报告显示，截至3月17日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前周减少43535手，至93950手。总持仓较前周减少78785手至1048963手。。巴西方面，福四通FCStone:二次上调巴西中南部20/21榨季产糖量预估至3310万吨，较2019/20榨季的2660万吨增加24.4%。预计巴西中南部，2020/21榨季甘蔗制糖比例为42.1% ，而2019/20榨季为历史最低水平的34.1%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5620-5860元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5750-5820元/吨，昆明中间商陈糖报价5640-5700元/吨，大理报价5630-5680元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5730-5760元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘涨停收于10695元/吨,涨3.23%。据海关统计数据，2020年1-2月我国棉花进口量41万吨，较去年同期减少19.6%。2019/20年度以来(2019.9-2020.2)累计进口棉花82万吨，同比减少26.1%。2020年1-2月我国棉纱进口量28万吨，较去年同期减少1.4%。2019/20年度以来(2019.9-2020.2)累计进口棉纱91万吨,同比减少1.1%。预计今日棉花震荡整理，区间10200—10800，仅供参考。

● 国债——李彬联

股市反弹继续施压债市，不过路透缓引国内消息称央行讨论下调存款基准利率可能，上一交易日利率债先抑后扬，国债期、现券小幅暖势。全日国债收益率曲线整体下行0-4.0BP；农发债收益率曲线整体下行0.8-3.5BP；国开债、进出口债收益率曲线除个别年限外，整体下行0-3.3BP。国家主席习近平与德国总理通话时表示加强宏观经济政策协调，易纲行长出席G20视频会议时的发言中表示G20各国需加强协调、同步采取宏观经济政策组合，隔夜美股大幅波动后强势走高，美债收益率同步下滑，短端收益率进入“负”区间。资金面极其充裕托底国内债市，预计风险情绪持续施压，料国债期货震荡整理，短期操作上宜考虑“多短空长”对冲组合。仅供参考。

● 原油——马琛

美国国会两党周三早间就一项2万亿美元的经济刺激措施达成一致，对美国国会能通过经济刺激法案持乐观预期，预计美国需求将增长，欧美原油期货连续第三天小幅上涨。但这项法案所带来的积极影响并没有持续很长时间。投资者再次担心需求破坏加剧和大规模供应过剩,导致油市周三走低。美国WTI原油期货价格盘中最低触及22.55美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最低触及28.31美元/桶。截至3月25日收盘，WTI涨0.48报24.49美元/桶，布伦特涨0.24报27.39美元/桶。SC2006涨5.5报264元/桶。供需格局仍弱市，油价持续走强动力不足，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于1498元/吨，涨1.56%。新加坡高硫燃料油市场维持偏强态势，新加坡高硫380与Brent裂解价差维持强势。低硫燃料油市场仍较疲软，使得高低硫价差继续缩窄。低硫燃油市场疲惫主要仍与疫情相关，尽管油价大跌使船燃成本降低，带来一定的提振，但整体需求仍需疫情好转带动。现货市场，舟山高硫380燃料油价格在247美元每吨，舟山低硫燃料油价格278.5美元每吨。今日燃油期价偏强运行，运行区间1450-1550，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于1996，涨2.78%。油价连涨三天，现货市场受到鼓舞，山东地区低端价格走高，但终端需求仍表现欠佳。据卓创资讯数据测算，3月18日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为940.76元/吨，环比增长99.90元/吨或20.60%。数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为76.5万吨，环比增加8.7%。本周33家样本沥青社会库存为78.47万吨，环比增加3.8%。东北2200-2600，华北1950-2000，山东1950-2650，华南2300-2650，华东2100-2450，西南2300-2500。今日沥青期价预计震荡偏强运行，运行区间1950-2050，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌1.37%，收于6110元/吨。华北地区LLDPE价格在6200-6450元/吨，华东地区LLDPE价格在6150-6700元/吨，华南地区LLDPE价格在6300-6650元/吨。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，4月份之前暂无新装置投产，印度低价报盘冲击市场，拉动盘面震荡下行；需求层面，农膜开工率提升至51%，地膜旺季需求持续，下游整体开工提升速度加快。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响需求恢复，海外油价市场风险仍存，打断市场近期补库进程。上游生产已基本恢复，LLDPE的实际供需受原油的影响有限，短期风险主要在于欧美疫情的冲击及市场对金融危机的担忧，后续返工进程随着疫情好转会继续加速下游复工不断推进，库存仍有快速下降的潜力。印度政府宣布3月25日起封城21天，利好PE，在原油企暖氛围下，PE存反弹机会。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约上涨0.19%，收于6376元/吨。华北拉丝主流6450-6600元/吨，华东主流6400-6700元/吨，华南主流6450-6700元/吨。虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响，供应提升缓慢，前期粉料企业开工低位和装置检修停车降负导致市场标品供应并不宽松。下游开工率逐步提升，塑编供应紧张，开工率转好，但随着山东地区部分地炼企业陆续恢复开工，丙烯单体供应紧张的局面或将有所改善，粉料替代作用将增强，随着下游复工复产稳步推进，中下游集中补库速度加快。目前情绪面影响作用明显，但PP的实际供需受原油的影响有限。受原油企暖氛围影响，PP存继续反弹机会。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，欧美股市多数收高，道指和标普指数连涨两日，特别是因波音等权重股大涨涨道指收涨近500点。交易所通过提高保证金和灵活交割等手段使COMEX黄金期货价向伦敦现货价收敛，在当天收盘跌1.28%报1642美元/盎司，目前黄金期现价差约为20美元。COMEX白银则再次收涨3.28%报14.725美元/盎司。央行“无限量”的量化宽松改善流动性，后续财政政策跟进发力，收益率下行且长期通胀上行将提高黄金在资产配置中的吸引力使其价格重返上涨之路，大量在暴跌中被套的买盘平仓解套后黄金中长期将迎来更稳健的上涨。交易上，短期国外黄金交易秩序有待恢复，价格或将在1600美元附近构整固形成支撑，建议在1550-1600美元/盎司（对应国内348-360元/克）区间逢低逐步进行配置。仅供参考。