商品期权每日行情概览  

一、橡胶期权

【橡胶行情】沪胶主力2001震荡上行，期价收涨。NR2002尾盘小幅拉升，期价收涨。泰国原料价格近期小幅回升，目前主产区割胶工作基本维持正常，供应量持续增加限制原料价格上行。由于橡胶价格持续低迷，严重影响到胶农收入，主产国陆续公布对胶农补贴政策。泰政府拟启动242亿橡胶差价补贴计划，马来西亚政府于9月启动橡胶生产津贴(IPG)。下游需求端节后将逐步恢复，由于轮胎厂原料库存处于低位，或将出现集中补货现象。关注中美贸易谈判动向。预计沪胶短期维持小幅偏强运行。仅供参考。

【橡胶期权】周五橡胶期权成交量合计4588手，持仓量合计45558手，成交平稳，持仓增加2千多手。成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.34，市场持仓以看涨为主，13000价位附近的期权持仓量较大。橡胶期货主力30日和60日历史波动率持续下滑，市场价格也回到前期底部。看涨和看跌期权的平值隐含波动率为17.64%与20.27%，看涨虚值隐波略高于看跌，市场对后市走势偏向乐观，目前两者波动率都处于相对低位，橡胶目前处于整理行情。

【策略】胶价最近一波反弹已经结束，基本面上难以提供持续上涨的因素，可考虑卖出1月13000元/吨执行价格的看涨期权赚取时间价值。

二、铜期权

【沪铜行情】今日沪铜盘面低位反弹，主因中美贸易情绪有所好转，前期悲观情绪得以暂缓，但由于全球经济持续下行，拖累铜市需求，节后国内库存明显回升，对铜价支撑减弱，需警惕盘面高位获利了结引发回落，同时继续关注中美贸易谈判结果。仅供参考。

【铜期权】周五铜期权合约成交量合计33836手，持仓量合计67130手，成交平稳，持仓小增。成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.85，日内看涨多头平仓较多，部分资金已经开始获利了解，市场对未来走势存在分歧。国庆回来铜价低开令波动率出现回升，沪铜主力合约30日历史波动率为7.94%， 60日历史波动率为9.48%，不过仍处低位；期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为10.60%与10.27%，波动率曲线表现正常，市场在等待铜市波动率筑底的完成。

【策略】中美贸易谈判略超预期，铜市在本月迎来旺季需求，铜价有一定底部支撑，可选择卖出11月看跌期权CU1910P46000赚取时间价值。

三、玉米期权

       【玉米行情】现货方面：上周玉米现货价格全线下跌。山东地区深加工玉米收购价为1860-1960元/吨，较上周五下跌10-80元/吨，东北地区深加工企业收购主流在1610-1730元/吨，个别下跌40-90元/吨。辽宁锦州港口新玉米水分15%，容重700以上收购价为1850元/吨，较上周五持平。鲅鱼圈港口18年新粮价格1760-1780元/吨，下跌40元/吨。广东蛇口港18年二等新粮价格为1930元/吨，较上周五下跌30元/吨。

拍卖情况：第二十轮拍卖依旧位于低位。总体拍卖成交率2.24%。刷新历史新低。交易商对后市缺乏信心，加之北方新玉米上量稳步增多，市场供应愈发宽松。

主产区天气种植情况： 本周，新疆、东北大部、华北东部等地农区多晴好天气，秋收秋种进展顺利；西北地区东部、华北西部、黄淮西部、四川盆地东部等地阴雨寡照突出，陕西南部、山西南部、四川东部等地秋收秋种受阻，进度放缓。江南、华南大部多晴少雨，光温适宜，利于晚稻抽穗灌浆；江南中北部仍无有效降水，旱情持续。东北地区、内蒙古、华北春玉米处于收获阶段，西北和西南地区收获完毕。西北地区、华北、黄淮夏玉米处于收获末期，西南地区大部已收获完毕

生猪方面：上周生猪价格继续上涨。全国生猪平均价格指数为35.68元/公斤，涨幅21.24%。全国生猪盈利从上周1113.48元/头下降至1069.83元/吨，减少3.92%。较去年同期盈利水平增加635.03%。由于本周生猪价格上涨，因此生猪养殖上涨。本周未发现疫情，目前非洲猪瘟疫情未得到有效控制，特别是两湖地区疫情频繁爆发，散户基本放弃二次复养，饲企采购情绪低迷，需求端低迷趋势仍不改。

工业需求：玉米淀粉加工行业开始小幅盈利，玉米成本下跌，山东地区玉米淀粉加工利润增加55.12元/吨，河北地区淀粉加工利润盈利131.3元，黑龙江地区盈利68元/吨。 随着检修季节的结束，行业开工率有所回升，企业加工利润逐步增加。

后市展望：目前玉米价格表现偏弱，拍卖成交量仍处于低位，刷新最低点，市场心态趋弱。，港口库存有所下滑，但是库存仍旧充足，下游目前没有看到明显的强劲需求，短期内玉米仍旧走势震荡。国内新产玉米正在集中上市，加上东北地区部分贸易商库存仍宽松，疫情仍在延续，生猪复养困难重重，饲用端恢复缓慢。总的来说，需求面的疲软仍压制行情。玉米整体仍是震荡探底的过程。

【玉米期权】周一c2001玉米期权成交量PCR为0.47；持仓量PCR为0.51。玉米期权c2001成交量合计65530手（双边），持仓量390998手。虽然玉米品种有涨有跌，但波动率一直都很稳定，c2001平值期权隐含波动率为7%，标的30日历史波动率7%，60日历史波动率为8%。短期内玉米缺乏利多的可能性，虽然下跌空间不大，但走势仍是偏弱。

【策略】保持观望。

四、豆粕期权

【豆粕行情】美国方面，10月10日至11日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。美国总统特朗普11日表示，他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战，且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。特朗普在答问过程中还提到，他很高兴看到，美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果，这对美中两国和世界都是重大利好。

东南亚方面，马来西亚公布了10月MPOB月度供需报告，报告显示马来西亚9月棕榈油产量较8月增加1.2%至180万吨；棕榈油出口较8月减少18.8%至140万吨；9月底棕榈油库存较8月增加9.3%至240万吨。产量的坚挺以及出口的大幅下滑造成了马来西亚9月棕榈油库存的急剧攀升。

美豆指数隔周呈震荡偏强的走势，中美高级别经贸磋商向达成协议方向推进，利多外盘美豆，相对利空国内粕类油脂，因中国将加大美国农产品的采购量，而美国大豆种植将进入收割期，天气因素短期仍受关注。国内，日内连盘粕类油脂呈震荡回调的走势，油脂类整体下挫，而粕类表现相对坚挺，豆二亦承压，未来走势将回归基本面。料后市短期内粕类油脂将呈振荡调整的走势。

【豆粕期权】周一m2001豆粕期权成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.93。豆粕期权成交量合计156982(双边、下同），持仓量合计528104，持仓量大增。m2001平值期权隐含波动率为16%，对比标的30日历史波动率15%，波动率正常。9月底的USDA库存报告已经公布，10月10日晚中美会谈和10月USDA报告也已经尘埃落地，而且特朗普也发出了中美和谈的消息，并且m2001反应平淡。综上来看，m2001回归基本面，目前处于宽幅震荡中。

【策略】此前卖出m1911的宽跨式期权于10月14日结束。之后暂时观望。

五、棉花期权

【棉花行情】中美谈判传来利好。中国将大量购买美国农业品的消息加上技术突破，ICE美棉12合约暴涨，盘中强势突破数个压制关口，最高探至65.85美分/磅。内外棉价倒挂。受消息和外盘推动，国内郑棉01合约高开200余点，后震荡整理有所回落。内外棉价倒挂，期现基差由正转负。

细究此次中美贸易和谈结果，偏实质与棉花较相关的主要有（3）中国将购买400-500亿美元的美国农产品及（1）10月15日的关税加征再度推迟，但关税为推迟而非取消，对12月1日加征的关税也无说法。若中国购买400-500亿美元美国农产品仅能换来关税推迟及“考虑”不把中国列为汇率操纵国，美方诚意不显，更似为规避在10月中同时与中国、欧盟开展贸易战风险与为选举拉票。美方后期反复压力仍存，盘面反映或过于乐观。

观察中美贸易和谈结果是否能刺激国内棉纱订单、后续棉花商业库存情况及各国PMI等。若数据无好转，企业可抓住中美和谈利好带来的情绪好转期做好套保工作。

【棉花期权】周一整体成交量为65870手，持仓量为168780手，其中201系列合约成交量为62204手，持仓量为139676手，持仓量PCR下降至2.14。平值看涨期权隐含波动率为15.41%。看涨期权持仓集中在行权价13000、14000、15000和16000、17800的期权上，看跌持仓集中在行权价为12000、12200和12400的期权上。

【策略】购买CFP12000以上的虚职看跌期权。

六、白糖期权

【白糖行情】国外方面，泰国方面，根据泰国糖厂协会TSMC的调查显示，预计 2019/20榨季泰国甘蔗压榨量仅为1.1亿吨，低于上榨季的1.3亿吨。预计2019/20榨季泰国糖产量将降至1200万吨，因许多地区干旱的恶劣天气影响。印度方面，印度一名行业官员在印中商务会议和签字仪式间隙表示，中国已与印度签署谅解备忘录，将从印度采购5万吨原糖。糖出口对印度至关重要，因该国的结转库存达到创纪录的1420万吨。尽管政府预计2019/20榨季该国糖产量将降至2700万吨左右，但仍高于2600-2650万吨的年消费量。

国内方面，国内方面，南宁中间商站台暂无报价，集团报价5970-6090元/吨，上调20元/吨。柳州中间商站台报价6020元/吨，仓库报价无报价，集团报价6020元/吨，持平。昆明中间商报价5970-6100元/吨，大理报价5930-5980元/吨，上调30元/吨。湛江中间商报价5950-6100元/吨。乌鲁木齐中间商报价5600-5650元／吨，持平。

整体消息面平静，国际方面，原糖相对高位回落，供应过剩前景依旧是价格难以保持延续上涨原因。国内方面，进入三季度，进口原糖到港数量增多，为下半年主要供应量之一，价格延续强势有一定困难，另外格外关注进口政策动向。

【白糖期权】周一整体成交量为30404手，持仓量278594手，其中2001系列合约成交量为23932手，持仓量为226896手，成交额PCR为0.53，基本稳定，持仓量PCR为0.99，小幅升高。近期SR2001合约30日历史波动率有所回落，60日历史波动率小幅升高，90日历史波动率变化不大，30/60/90日历波分别为12.95%、14.55%和14.56%。2001系列合约平值看涨看跌期权隐含波动率维持较低水平，分别为11.03%和15.66%。看涨期权持仓集中在行权价为6000的期权上，行权价为5800的期权有所减仓，行权价为5700的期权有所增仓，看跌持仓集中在行权价为4800的期权上，行权价为5000和5300的期权有所增仓。

    【策略】建议暂时观望。 

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