商品期权每日行情概览  

一、橡胶期权

【橡胶行情】沪胶主力2001震荡上行，期价收涨。NR2002尾盘小幅拉升，期价收涨。泰国原料价格近期小幅回升，目前主产区割胶工作基本维持正常，供应量持续增加限制原料价格上行。由于橡胶价格持续低迷，严重影响到胶农收入，主产国陆续公布对胶农补贴政策。泰政府拟启动242亿橡胶差价补贴计划，马来西亚政府于9月启动橡胶生产津贴(IPG)。下游需求端节后将逐步恢复，由于轮胎厂原料库存处于低位，或将出现集中补货现象。关注中美贸易谈判动向。预计沪胶短期维持小幅偏强运行。仅供参考。

【橡胶期权】周五橡胶期权成交量合计4588手，持仓量合计45558手，成交平稳，持仓增加2千多手。成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.34，市场持仓以看涨为主，13000价位附近的期权持仓量较大。橡胶期货主力30日和60日历史波动率持续下滑，市场价格也回到前期底部。看涨和看跌期权的平值隐含波动率为17.64%与20.27%，看涨虚值隐波略高于看跌，市场对后市走势偏向乐观，目前两者波动率都处于相对低位，橡胶目前处于整理行情。

【策略】胶价最近一波反弹已经结束，基本面上难以提供持续上涨的因素，可考虑卖出1月13000元/吨执行价格的看涨期权赚取时间价值。

二、铜期权

【沪铜行情】今日沪铜盘面低位反弹，主因中美贸易情绪有所好转，前期悲观情绪得以暂缓，但由于全球经济持续下行，拖累铜市需求，节后国内库存明显回升，对铜价支撑减弱，需警惕盘面高位获利了结引发回落，同时继续关注中美贸易谈判结果。仅供参考。

【铜期权】周五铜期权合约成交量合计33836手，持仓量合计67130手，成交平稳，持仓小增。成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.85，日内看涨多头平仓较多，部分资金已经开始获利了解，市场对未来走势存在分歧。国庆回来铜价低开令波动率出现回升，沪铜主力合约30日历史波动率为7.94%， 60日历史波动率为9.48%，不过仍处低位；期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为10.60%与10.27%，波动率曲线表现正常，市场在等待铜市波动率筑底的完成。

【策略】中美贸易谈判略超预期，铜市在本月迎来旺季需求，铜价有一定底部支撑，可选择卖出11月看跌期权CU1910P46000赚取时间价值。

三、玉米期权

       【玉米行情】现货方面：上周玉米现货价格全线下跌，跌幅明显扩大。山东地区深加工玉米收购价为1870-2000元/吨，较上周五下跌30-180元/吨，东北地区深加工企业收购主流在1680-1790元/吨，个别下跌10-60元/吨。辽宁锦州港口新玉米水分15%，容重700以上收购价为1850元/吨，较上周五持平。鲅鱼圈港口18年新粮价格1840元/吨，上涨20元/吨。广东蛇口港18年二等新粮价格为1960元/吨，较上周五下跌20-30元/吨。

拍卖情况：第十九轮拍卖依旧位于低位。总体拍卖成交率3.01%。

主产区天气种植情况：本周，我国北方大部农区多晴好天气，气温偏高，日照充足，利于秋收作物成熟收晒，秋收进展顺利，进度加快。淮河以南地区持续温高雨少，江淮西部、江南中北部等地农业干旱持续发展，对晚稻抽穗灌浆和油菜播种育苗产生不利影响；江南南部和华南大部光温水匹配良好，利于晚稻孕穗抽穗和灌浆。西南地区中东部温高光足，总体利于秋收扫尾以及前期过湿土壤散墒和秋播。东北地区、内蒙古、西北地区、华北春玉米大部处于成熟收获阶段，西南地区收获完毕。西北地区、华北、黄淮夏玉米大部处于成熟收获阶段，西南地区大部已收获。

生猪方面：上周生猪价格继续上涨。全国生猪平均价格指数为29.43元/公斤，涨幅0.79%。全国生猪盈利从上周1113.48元/头下降至1069.83元/吨，减少3.92%。较去年同期盈利水平增加635.03%。由于本周生猪价格上涨，因此生猪养殖上涨。本周发现疫情一起，目前非洲猪瘟疫情未得到有效控制，特别是两湖地区疫情频繁爆发，散户基本放弃二次复养，饲企采购情绪低迷，需求端低迷趋势仍不改。

工业需求：玉米淀粉加工行业开始小幅盈利，玉米成本下跌，山东地区玉米淀粉加工利润增加62.5元/吨，河北地区淀粉加工利润盈利146.4元，黑龙江地区盈利32元/吨。 随着检修季节的结束，行业开工率有所回升，企业加工利润逐步增加。

后市展望：目前玉米价格表现偏弱，拍卖成交量仍处于低位，刷新最低点，市场心态趋弱。，港口库存有所下滑，但是库存仍旧充足，下游目前没有看到明显的强劲需求，短期内玉米仍旧走势震荡。国内新产玉米9月中旬后上市节奏将进一步加快，加上东北地区部分贸易商库存仍宽松，疫情仍在延续，生猪复养困难重重，饲用端恢复缓慢。总的来说，需求面的疲软仍压制行情。短线仍有回落的风险。

【玉米期权】周五c2001玉米期权成交量PCR为1.67；持仓量PCR为0.52。玉米期权c2001成交量合计74594手（双边），持仓量379026手。虽然玉米品种有涨有跌，但波动率一直都很稳定，c2001平值期权隐含波动率为7%，标的30日历史波动率7%，60日历史波动率为8%。短期内玉米缺乏利多的可能性，虽然下跌空间不大，但走势仍是偏弱。

【策略】保持观望。

四、豆粕期权

【豆粕行情】美国方面，2019/20年度美国大豆亩产下调至46.9蒲式耳，低于平均预期。美国农业部将玉米和大豆的收割面积预期分别下调至8,180万英亩和7,560万英亩。美国2019/20年度大豆产量预估为35.5亿蒲式耳，产量叠加初始库存下调导致供应量大幅调减，年终库存大幅下调至4.6亿蒲式耳，低于平均预期。在全球油籽供应量下调仅部分地被压榨量下调所抵消的情况下，本月预测全球油籽库存量为1.098亿吨，较上月预测减460万吨。其中大豆库存减幅最大，因美国库存下调仅部分地被阿根廷和巴西库存上调所抵消。全球大豆库存由上月预测的9919万吨下调至9520万吨，低于平均预期的9646万吨。

南美方面，据阿根廷罗萨里奥谷物交易所称，本年度阿根廷大豆产量预计达到4750万吨，低于早先预测的5000万吨，因为天气干燥。

国内方面，当地时间10月10日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦开始新一轮中美经贸高级别磋商。本轮高级别磋商定于10日至11日在华盛顿举行，双方团队此前已开始工作层磋商。

消息面整体平静，美豆指数隔夜呈震荡调整的走势，盘中冲高回落，美国农业部下调了美国大豆单产与收获面积，调低了美国与全球大豆的期末库存，对远月合约支撑较强，中美高级别经贸磋商后美国总统发表向好的言论，让市场期待将有较好的磋商结果。国内，日内连盘粕类油脂呈震荡反弹的走势，豆粕开盘走高，菜油维持强势，而豆油尾盘拉升，整体粕类油脂受外盘带动收涨，粕类现货表现相对平稳。料后市短期内粕类油脂将呈振荡调整的走势。

【豆粕期权】周五m2001豆粕期权成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.94。豆粕期权成交量合计205058(双边、下同），持仓量合计516204，持仓量大增。m2001平值期权隐含波动率为16%，对比标的30日历史波动率15%，波动率正常。9月底的USDA库存报告已经公布，而国庆长假回来次日，长假期间外盘各种消息基本已反应到位。但是，10月10日晚中美会谈和10月USDA报告也是很大的不确定性，持有头寸的投资者谨慎对待。

【策略】可以继续考虑卖出m1911的宽跨式期权，如卖出m1911-C-3000和m1911-P-2800各一张。这个策略将于10月14日结束。

五、棉花期权

【棉花行情】美国最新出口周报数据签约量较佳，但装运量较前周有所降低。月度供需平衡表中，世界产量和消费量小幅调整，国际期末库存微降。两大报告中性略偏多，ICE期棉12合约震荡偏强。技术形态上已脱离前期空头排列格局，突破60日均线后走势偏强，两次上探都伴随着量能的放大，外盘有望先于国内筑底反弹。

随着新疆棉花采摘逐渐上量，市场发现前期对于产量的预估或过于乐观。南北疆由于大风、温度等原因单产有所下滑，本年度或达不到原先预估的600万吨产量。加上籽棉价格在国庆后反弹，皮棉成本上升。虽然皮棉之后即将大量上市，但单产下滑和成本提升的预期给期货价格提供一定支撑。预计市场在12000-12500区间内震荡整理等待中美贸易协商最终结果。

【棉花期权】周五整体成交量为20206手，持仓量为157454手，其中201系列合约成交量为16884手，持仓量为129252手，持仓量PCR上涨至2.64。平值看涨期权隐含波动率为17.57%。看涨期权持仓集中在行权价13000、13200、14000、15000和16000、17800的期权上，看跌持仓集中在行权价为12000、12200和12400的期权上。

【策略】持仓观望。

六、白糖期权

【白糖行情】国外方面，巴西方面，咨询公司JOB Economia在一份报告中表示，预计2019/20榨季巴西糖出口将触及12年低点，仅为1850万吨，因国际糖价低迷令糖厂远离出口市场。JOB修正了巴西中南部2019/20榨季预估，将巴西中南部2019/20榨季甘蔗产量从此前预估的5.68亿吨上调至5.79亿吨，糖产量从此前预估的2780万吨下调至2570万吨，同时乙醇产量预估修正为307亿公升。泰国方面，根据泰国糖厂协会TSMC的调查显示，预计 2019/20榨季泰国甘蔗压榨量仅为1.1亿吨，低于上榨季的1.3亿吨。预计2019/20榨季泰国糖产量将降至1200万吨，因许多地区干旱的恶劣天气影响。

国内方面，南宁中间商站台暂无报价，集团报价5980-6050元/吨，上调20元/吨。柳州中间商站台报价5980-5990元/吨，仓库报价无报价，集团报价5980元/吨，持平。昆明中间商报价5950-6030元/吨，大理报价5910-5970元/吨，上调30元/吨。湛江中间商报价暂无报价。乌鲁木齐中间商报价5600-5650元／吨，下调100元/吨。

整体消息面平静，国际方面，原糖相对高位回落，供应过剩前景依旧是价格难以保持延续上涨原因。国内方面，进入三季度，进口原糖到港数量增多，为下半年主要供应量之一，价格延续强势有一定困难，另外格外关注进口政策动向。

【白糖期权】周三整体成交量为91050手，持仓量288402手，其中2001系列合约成交量为66644手，持仓量为216794手，成交额PCR为0.34，有所回落，持仓量PCR为0.91，变化不大。近期SR2001合约各期限历史波动率有所回落，30/60/90日历波分别为13.33%、14.4%和14.53%。2001系列合约平值看涨看跌期权隐含波动率小幅回落，分别为12.1%和17.48%。看涨期权持仓集中在行权价为6000的期权上，行权价为6000的期权大幅增仓，看跌持仓集中在行权价为4800的期权上，行权价为5000的期权大幅增仓，浅虚看跌期权均有所增仓。

    【策略】建议暂时观望。

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