商品期权每日行情概览  

一、橡胶期权

【橡胶行情】供应方面，国内产区降水较多影响割胶，原料价格略有上涨；泰国原料价格维持低位整理。9-10月进入全球旺产期，原料供应充裕，原料价格存在重新回落可能。需求方面，大型轮胎厂开工已经提升至9成甚至满产，但中小型轮胎厂开工仅有五六成左右，导致市场平均开工不足七成近期下游原料采购积极性小幅回暖，目前轮胎外销订单良好，而内销维持疲软，关注国庆“十一”山东地区轮胎厂停产或限产情况。09合约结束以后，旧仓单压力将有所减缓，预计橡胶仍存上涨空间。仅供参考。

【橡胶期权】周三橡胶期权成交量合计3324手，持仓量合计39782手，成交平稳，持仓小增。成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.36，看涨多头开始持续平仓，可能是为了锁定前期收益。橡胶期货主力30日历史波动率创近期新低，这一波涨势开始进入调整，60日历史波动率则持续下滑，1月看涨和看跌期权的平值隐含波动率为21.85%与23.21%，看跌隐波曲线整体略高于看涨，市场对成交较少的看跌期权有一定的溢价补偿，目前两者都处于相对低位，未来可从波动率重新走高的角度寻找下一波交易机会。

【策略】胶价最近反弹强劲，但基本面上仍难以提供持续上涨的因素，可考虑卖出1月13000元/吨执行价格的看涨期权赚取时间价值。

二、铜期权

【沪铜行情】近期中国公布的一系列经济数据疲软，引发对中国需求的担忧，股市下挫，市场呈现一定悲观情绪，铜价上冲再度受挫。关注10月份在华盛顿举行的第十三轮中美贸易磋商，此外本周四凌晨的美联储议息会议也将提供指引。市场对旺季消费改善仍存预期，现货铜市场保持高升水。预计明日铜价维持区间内震荡。仅供参考。

【铜期权】周三铜期权合约成交量合计39004手，持仓量合计84002手，成交清淡，持仓小增。成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.78，10月期权还有6日到期，不少虚值看涨期权出现增仓，多头仍有资金押注铜价未来一周表现。沪铜主力合约30日历史波动率跌至7.55%，近日维持低位，60日历史波动率在跌破10%，铜价波动显著收窄；期权主力10月合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为11.98%与10.79%，明显高出历史波动率一些，市场对下一次美联储议息会议有所期待。

【策略】中美贸易战再次出现缓和迹象，且铜市旺季即将来临，铜价有一定底部支撑，可选择11月看跌期权CU1910P46000赚取时间价值。

三、玉米期权

       【玉米行情】现货方面：上周玉米现货价格止跌反弹。山东地区深加工玉米收购价为2048-2080元/吨，较上周五涨跌互现，整体波动10-60元/吨，东北地区深加工企业收购主流在1770-1820元/吨，个别上涨10-30元/吨。辽宁锦州港口新玉米水分15%，容重700以上收购价为1850元/吨，较上周五下跌20元/吨。鲅鱼圈港口18年新粮价格1840元/吨，持平。广东蛇口港18年二等新粮价格为1980元/吨，较上周五上涨20元/吨。

拍卖情况：第十七轮拍卖依旧位于低位。其中，内蒙古成交率13.74%，辽宁成交率7.38%，吉林成交率7.56%，黑龙江成交率4.66%。均价1668元/吨。总体拍卖成交率7.5%。

主产区天气种植情况：本周， 本周，东北大部农区光热适宜，未出现初霜冻，利于秋收作物灌浆成熟；仅周中期受台风“玲玲”影响，中东部出现大风强降水天气，导致部分农田积涝和作物倒伏。西北地区东部、华北、黄淮大部时段光热充足，并出现明显降水过程，利于土壤增墒蓄墒和秋收作物后期灌浆。江汉东部、江南中部出现高温天气，部分地区农业干旱持续。西南地区大部多阴雨寡照，不利作物灌浆成熟和收晒。东北地区、内蒙古、西北地区、华北春玉米大部处于乳熟期，局部进入成熟期；西南地区大部已收获，局部仍处于乳熟成熟期。苗情监测结果表明，全国春玉米一、二类苗占比分别为39%、55%，与上周相比，一类苗减少1个百分点，二类苗减少2个百分点。西北地区、华北、黄淮夏玉米处于吐丝至乳熟期，河南西部部分地区已成熟；西南大部处于乳熟至成熟阶段，四川盆地大部已收获。全国夏玉米一、二类苗占比分别为25%、73%；与上周相比，一类苗比例持平，二类苗增加2个百分点。

      生猪方面：上周生猪价格继续上涨。全国生猪平均价格指数为28.84元/公斤，涨幅2.20%。全国生猪盈利从上周1280.66元/头下降至1212.72元/吨，减少5.16 %。较去年同期盈利水平增加616.31%。由于本周生猪价格上涨，因此生猪养殖上涨。本周发现疫情一起，目前非洲猪瘟疫情未得到有效控制，特别是两湖地区疫情频繁爆发，散户基本放弃二次复养，饲企采购情绪低迷，需求端低迷趋势仍不改。

工业需求：玉米淀粉加工行业小幅盈利，但利润有所缩窄，玉米成本下跌，山东地区玉米淀粉加工利润亏损5.68元/吨，河北地区淀粉加工利润盈利91.3元，黑龙江地区亏损17元/吨。 随着检修季节的结束，行业开工率有所回升，企业加工利润逐步增加。

后市展望：目前玉米价格表现偏弱，拍卖成交量仍处于低位，刷新最低点，市场心态趋弱。，港口库存有所下滑，但是库存仍旧充足，下游目前没有看到明显的强劲需求，短期内玉米仍旧走势震荡。国内新产玉米9月中旬后上市节奏将进一步加快，加上东北地区部分贸易商库存仍宽松，疫情仍在延续，生猪复养困难重重，饲用端恢复缓慢。总的来说，需求面的疲软仍压制行情。短线仍以稳中偏弱调整为主。

【玉米期权】周三c2001玉米期权成交量PCR为0.26；持仓量PCR为0.60。玉米期权c2001成交量合计34004手（双边），持仓量263836手。虽然玉米品种有涨有跌，但波动率一直都很稳定，c2001平值期权隐含波动率为7%，标的30日历史波动率7%，60日历史波动率为8%。短期内玉米仍是偏弱，但不进口美玉米的前提下，下跌空间已经不大。

【策略】短期玉米难有起色，建议卖出c1911看涨期权，唯非主力合约资金容量有限。

四、豆粕期权

【豆粕行情】南美方面，USDA9月供需报告显示，巴西2019/20年度大豆产量预估为1.230亿吨；巴西2018/19年度大豆产量预估为1.170亿吨，均持平于8月预估。阿根廷2019/20年度大豆产量预估为5300万吨；阿根廷2018/19年大豆产量预估为5530万吨，略低于8月预估5600万吨。巴西2019/20年度大豆出口预估为7650万吨，持平于8月预估；2018/19年度大豆出口预估为7580万吨，自8月预估的7685万吨下调。阿根廷2018/19年度大豆出口预估为790万吨，8月预估值为775万吨。

国内方面，油世界报告称，2019年6月到8月份，美国和南美对中国出口大豆2650万吨，同比增长190万吨或7.7%。去年同期美国和南美对中国出口大豆2460万吨。2019年10月到2020年9月份期间，中国大豆压榨量预计减少到8250万吨。如果预测成为现实，将会比2018/19年度的8470万吨减少2.6个百分点。2018/19年度的大豆压榨量已经比2017/18年度的9620万吨减少了1150万吨或者12个百分点。

消息面整体平静，美豆指数隔夜呈震荡偏强的走势，月度供需报告的利多影响仍在发酵，南美阿根廷今年的大豆产量亦小幅下调，在美豆新作收割上市前，美豆指数支撑偏强。国内，日内连盘粕类油脂呈震荡分化的走势，前一交易日豆油棕榈油冲高，今日因美原油、美豆油的回落而走低，粕类表现相对坚挺，上周国内大豆压榨量小幅下降，豆粕库存走低，短期现货价格压力释缓。料后市短期内粕类油脂将呈振荡调整的走势。

【豆粕期权】周三m2001豆粕期权成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.94。豆粕期权成交量合计115076(双边、下同），持仓量合计439168，持仓量大增。m2001平值期权隐含波动率为16%，对比标的30日历史波动率15%，波动率正常。G20过后，8月26日中美贸易战情况再度恶化，美大豆再增5%关税。9月5日前后，外盘有技术性资金进行卖出操作。中秋节期间，9月USDA报告已经公布，基本符合预期。现有市场观点，称中美10月谈判将购买大豆船单，隐含着利空因素。但消息并无根据，因此目前豆粕涨跌方向不明，每年9月底是美大豆装船日，因此m2001在届时上涨下跌均有可能。

【策略】短期可以考虑卖出m1911的宽跨式期权，如卖出m1911-C-3000和m1911-P-2800各一张。视情况持有至9月30日或10月14日。

五、棉花期权

【棉花行情】美棉大涨后连续2日受制于63美分/磅压力位，中方订单未见踪影，仅第十三轮贸易磋商的预期难以支持期价继续突破。原油的下行带动化工纤维原料走弱，周度出口数据及月度供需平衡表的利空逐渐释放，ICE美棉大跌2%。技术趋弱，短期内或将试探60美分/磅关口支撑力度。

郑棉尾随外盘下跌，多单离场，2001主力合约失守13000重要整数关口。下游纺织厂订单情况环比好转同比回落，在高库存的拖累下跌幅较棉花更为明显。3日内自高点21900回落逾千点，与棉花价差从前期的8400缩窄至8000内。若无宏观利好支持，棉花/纱短期内或继续走弱。

【棉花期权】周三整体成交量为23444手，持仓量为149504手，其中201系列合约成交量为12872手，持仓量为103816手，持仓量PCR降低至1.69。平值看涨期权隐含波动率为18.49%。看涨期权持仓集中在行权价14000、15000和17800的期权上，看跌持仓集中在行权价为12000、12200和12400的期权上。

【策略】继续持有看跌期权或熊市看跌期权组合。

六、白糖期权

【白糖行情】国外方面，洲际交易所ICE原糖期货周二下跌，受原油期货大幅下挫打压。巴西方面，大宗商品交易商Bunge表示，巴西中南部2019/20榨季糖产量预计将为2660万吨，同比增加0.38%。同时预计巴西中南部2020/21榨季的糖产量将在2860 - 2960万吨之间。预计巴西中南部糖厂2019/20榨季甘蔗制糖比例将为34.7%，低于上榨季的35.2%。澳洲方面，澳大利亚农业资源经济局(ABARES)在9月发布的季报中将其对该国2019/ 20年度食糖产量预估从6月份的483万吨下调至445万吨。同时，ABARES将该国2019/20年度计划出口量从387万吨减少到365.4万吨。

国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5700-5800元/吨，下调40元/吨。柳州中间商站台报价5770-5800元/吨，仓库报价5780-5800元/吨，下调10-20元/吨。昆明中间商报价5720元/吨，大理报价5720元/吨，下调20元/吨。湛江中间商报价5750-5900元/吨，下调20元/吨。乌鲁木齐中间商报价5650-5750元／吨，持平。

整体消息面平静，国际方面，沙特原油或一个月内复产顺利，原油大跌，拖累原糖走势。国内方面，进入三季度，进口原糖到港数量增多，为下半年主要供应量之一，价格延续强势有一定困难，价格可能要回调测试5350一线支撑，或重新获得上涨动能，但要警惕外盘动向，另外格外关注进口政策动向。

【白糖期权】周三整体成交量为54242手，持仓量259566手，其中2001系列合约成交量为38886手，持仓量为193710手，成交额PCR为0.95，明显回升，持仓量PCR为0.86，变化不大。今日SR2001合约各期限历史波动率变化不大，30/60/90日历波分别为14.98%、15.87%和17.53%。2001系列合约平值看涨看跌期权隐含波动率小幅回落，分别为12.07%和17.01%。看涨期权持仓集中在行权价为5500和5700的期权上，行权价为6100的期权大幅增仓，看跌持仓集中在行权价为4800的期权上，行权价为4800~5100的期权有所增仓，行权价为5400的期权有所减仓。

    【策略】建议买入虚值看跌期权。

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