股指期货——叶倩宁、郭子然

周一两市早盘受周末消息面影响低开低走，一度大跌近1.5%，蓝筹白马成杀跌主力，银行、食品饮料、家用电器板块跌幅居前，在二季度GDP数据公布后大盘开始探底回升，计算机、国防军工、农林牧渔领涨，午盘大盘成功翻红并一度大涨近1%，午后维持在开盘价上方震荡，全天风格偏向成长，分化较为显著，收于2942.19点，小幅收涨0.4%。成交额较上周五大幅释放，两市合计成交4224.39亿元。

周一是创业板强制披露日及主板强制有条件披露日，周末A股如期出现一些雷股，其中影响较大的是有着“药中茅台”之称的东阿阿胶，公司上半年盈利1.8亿元~2.2亿元，同比下滑75%~79%，对于目前估值中枢相对大盘已经一定程度偏高的蓝筹白马板块影响较大。

国家统计局公布二季度经济数据，二季度GDP同比增长6.2%，较一季度6.4%回落0.2%，与2018年三季度一样是近4年来单季最大跌幅，但6月的经济数据则多数超出市场预期，6月工增同比增长6.3%，较5月上升1.3个百分点，主要由上游采矿业、黑色、有色加工冶炼业所贡献，二季度以来铁矿石价格上涨幅度较大，刺激上游采矿业生产需求，持续性有待观察； 1-6月固定资产投资同比增速5.8%，较前值上升0.2个百分点，主要由制造业及基建投资所贡献，6月开始专项债新规实施一定程度上刺激了基建投资，在资金来源受限背景下，未来基建投资维持弱改善，另外上游制造业固投改善同样受采矿业生产需求刺激；房地产开发投资继续小幅下滑，下半年在拿地、销售等领先指标全面下滑下，叠加房企融资渠道收紧，房地产开发投资拐点已现；6月消费同比增长9.8%，较前值8.6%上升1.2个百分点，主要由汽车销售贡献，受国五排放车辆禁售新规影响，7月前生产商清库明显刺激汽车销售，也提前投资未来几个月的需求，如果剔除汽车销售影响，消费同比将延续下滑趋势。

总体看，二季度末部分经济数据边际改善，但难改经济下行压力较大的事实，预计三季度逆周期调节的力度会增大，关注7月底重要会议释放的信号。

后市看，短期在多重因素共振下大盘大概率延续震荡偏弱走势，期指操作上，建议谨慎观望或轻仓操作多IC空IH。仅供参考。

塑料——薛晴

隔夜，塑料L1909收于7810元/吨，较前交易日结算价下跌0.13%。华北地区LLDPE价格在7650-8050元/吨，华东地区LLDPE价格在7750-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在7800-8000元/吨。线性期货延续低开走高弱势整理，石化库存有所增加，石化出厂价已开启降价，成本支撑走弱贸易商让利出货，刚需采购。预计PE市场将震荡为主，运行区间7850—8050。仅供参考。

PP

隔夜，PP1909收于8775元/吨，较前交易日结算价上涨0.31%。华北市场拉丝主流价格在8700-8750元/吨，华东市场拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华南市场拉丝主流价格在8850-9050元/吨。期货延续震荡整理，现货市场价格小幅走低，但目前部分标品现货供应依然紧张，存在一定的支撑。贸易商延续随行出货，下游终端刚需采购。预计PP市场将强势震荡为主，运行区间8600—8850。仅供参考。

PTA——李威铭

隔夜，TA09合约下跌0.44%，收于5882元/吨，成交量141万手，持仓130.1万手。现货方面，华东现货市场一口价报盘6700，基差商谈450-490自提，参考商谈维持在6330-6410自提。日间买盘以贸易商为主，交投清淡，存在聚酯工厂出货的现象，预估成交5000吨左右，现货市场听闻6380自提、6342自提、6340自提以及6400自提等成交。综合来看，PTA流通库存相对低位，下游库存边际去化，PTA上下游库存结构有好转迹象；PTA现货紧张，工厂报价高位，但期价连续大幅上涨后下游抵触情绪巨大，成交清淡。料TA09合约短期区间震荡为主，运行区间5750—5900。仅供参考。

乙二醇——李威铭

隔夜，EG09合约下跌0.35%，收于4283元/吨，成交量13.2万手；持仓37.6万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场商谈氛围表现僵持，价格波动幅度有限，尾盘市场现货报盘4280-4290递盘4270；8月下期货报盘4300，递盘4290-4295。综合来看，近期乙二醇库存延续去化，但乙二醇远期装置投产压力大，近期聚酯产销弱势难改。料短期延续弱势运行为主,运行区间4200—4300。仅供参考。

沪锌-黎俊

隔夜，伦锌先抑后扬，收于2441美元/吨，涨4美元，或0.16%。沪锌主力1909跳空高开,收于19285元/吨，涨65元/吨，或0.34%。现货方面，据SMM，广东0#锌主流成交于19170-19270元/吨，对沪锌1908合约贴水50-贴水30元/吨附近，粤市较沪市自上周五贴水100元/吨扩大至贴水110元/吨附近。炼厂积极出货，市场货源流通充裕。持货商早间对于报价较为迷茫，报价集中在对均价-10元/吨左右，市场成交氛围较为热烈，多以贸易商贡献主要成交。进入第二交易时段，市场报价集中在对08合约贴水40-50元/吨左右，后续伴随月差持续震荡，叠加第一交易时段成交情况较好，第二交易时段内成交情况略有转弱。综合来看，下游处于消费淡季，需求端表现一般，但国内宏观数据向好，提振沪锌，预计沪锌1909日内震荡偏强，运行区间19000-19500。仅供参考。

沪铅-黎俊

隔夜，伦铅小涨，收于1980美元/吨，涨2美元，或0.10%。沪铅主力1908震荡偏强,收于16195元/吨，涨135元/吨，或0.84%。现货方面，据SMM，广东市场南华铅16050元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；南储金沙16080元/吨，对1908合约升水20元/吨；现货铅价于万六附近窄幅运行，终端消费较为低迷，市场交投一般。综合来看，下游需求仍未好转，库存累计，利空铅价，预计沪铅主力1908日内承压运行，运行区间15900-16300。仅供参考。

黑色系-王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢/热卷：

供给端近期较为严格的环保政策连续出台，虽然高炉铁水产量已经出现明显下降，但期货品种螺纹产量下 降并不明显，热卷产量连续两周上升，原因来看由于有钢坯库存进行过度，从铁水减少到成材产量的减少需要一定的时间，预计后期成材产量也会开始下降。6 月房地产数据来看喜忧参半，从新开工面积的领先指标销售面积来 看，6 月当月同比降幅较 5 月有所缩窄，6 月新开工面积当月增速反弹至 8.83%，环比上升 4.92 个百分点，施工面积增幅基本持平，不过净复工面积同比增速已经连续 3 个月下降，从最高 45.88%降至目前的-14.75%，新开工目前 仍保持良好的韧性，施工节奏加快和净复工面积的大幅增加是前期螺纹需求的主要增长点，房企融资再次收紧之 4 后，需关注净复工减少的问题。基建方面 6 月当月增速反弹至 4.36%，用钢需求来看，道路运输业投资表现最为亮 眼，同比增速大幅反弹至 13.61%，由于专项债可作为资本金的政策有投资范围规定，与之相关的道路专项债 6 月 发行占比大幅提升，叠加杠杆效应，道路运输业投资有望持续反弹。短期来看，由于淡季需求下滑，而供给端持续处于高位，今年库存的累积速度和绝对量目前都明显高于往年，不过环保政策对成材供给的影响预计将逐步开 始显现，暂时观望。

铁矿石：

供给端必和必拓和 FMG 新财年正常进行检修，第一周发货均出现较大幅度下滑，必和必拓发货下滑快于去年和过去三年平均，FMG 发货下降至过去三年均值水平。力拓发货仍在历史均值附近震荡，略低于去年同期水平。巴 西分港口发运来看，北部 PDM 港发货环比小幅上升，处于历年发货的高位，但并未明显超过历史范围，北部高品增 量目前来看暂时有限，东南部发运在布鲁库图复产之后稳步上升，南部 Guaiba 港口发货在前几周发货持续增加之 后，上周发货为 0，CSN 发货正常季节性下滑。需求端由于江苏疏港大幅回升，铁矿石港口总疏港量环比也大幅反 弹，247 高炉日均铁水产量继续下滑，总体港口库存继续下降。整体来看，铁矿石下半年供需还存在一定的缺口， 但缺口的大小较上半年缩小，叠加可能出现的环保限产政策，所以铁矿石对于钢厂利润的侵蚀能力或出现一定的下降。短期来看，7 月供给端仍有澳洲发货季节性下降的影响，虽然需求端限产也使得高炉铁水产量出现了一定的下 降，但预计 7 月铁矿供需缺口依然明显，多单持有。

焦炭：

近日焦炭市场弱势运行，第三轮提降已基本落实，本轮提降焦炭价格降价速度较快。焦企接受降价一是 由于钢厂利润偏低，二高炉限产较严格，对焦炭需求有限。焦企在焦炭价格第三轮下跌后，利润已接近盈亏平衡线。上周五临汾地区个别焦企焦炭价格提涨 100 元/吨，焦企利润低位，继续降价抵抗意愿较强，但是钢厂近期利润也不佳，且有一定库存压力，所以焦炭提涨大概率不会落地，钢材累库压力过大，目前处于淡季且多地高温多雨， 不排除出现第四轮降价。 7 月 12 日公布的数据显示，中国 6 月份进口煤炭 2709.8 万吨，同比增加 163.1 万吨，增长 6.4%；环比减少 36.9 万吨，下降 1.34%，2019 年 1-6 月份，全国共进口煤炭 15448.6 万吨，同比增长 5.8%。澳大利亚四大港口码 头工人集体举行罢工，包括悉尼、墨尔本、布里斯班和弗里曼特尔港在内的各大集装箱码头运输受到影响。据悉，这些港口正在因为持续的罢工陷入混乱，到港货物面临严重延误，布里斯班港位于澳大利亚中昆士兰州，是澳大利 亚主要煤炭出口港之一，月均煤炭出口量在 50-60 万吨。2018 年，该港煤炭出口量为 709 万吨。 国家发改委 7 月 12 日发布通知，核准批复了山西大同矿区马道头煤矿、内蒙古上海庙矿区长城三号煤矿、内 蒙古纳林河矿区营盘壕煤矿等 3 个煤矿项目，上述 3 个煤矿项目均属于煤炭产能置换项目，合计产能 2700 万吨/ 年。 生产方面，上周焦炉开工小幅增加，依然保持高位。山西、河北、山东地区焦化企业几乎没有限产，对焦炭产量基本无影响，另外之前发出的关于 4.3m 及以下焦炉淘汰等政策的文件大多仅停留在表面，并未真正执行。因此 焦企开工率一直处于较高水平。库存方面，独立焦化厂库存处于中低位，钢厂库存偏高。 下游方面，受唐山地区限产影响，上周高炉开工率下滑，目前处于淡季且多地高温多雨，短期难有较大需求。 华北钢厂焦炭库存仍有上升趋势，华东地区钢厂库存下降明显，近期钢厂采购意愿相对较弱。港口方面，焦炭库存压力仍然较大，上周港口库存增加，贸易商近期询价、抄底意向增加，市场看多情绪回升， 使得个别焦企贸易资源小幅上涨。总体而言，焦炭供应处于高位，需求随着限产处于下滑中。近期市场继续受环保因素支撑，但目前山西政策还未落地，市场情绪或有所转弱，后期继续关注限产问题以及港口去库存情况，预计焦炭短期呈现震荡偏弱，建议观望。

焦煤：

近日炼焦煤市场偏弱运行，部分煤种价格下跌。本月产量增长明显，进口大幅增加。5 月份全国炼焦精煤产量 4187 万吨，同比增长 14.2%，增长幅度大大高于焦炭产量增速。1-5 月份，我国累计进口焦煤 2976 万吨， 同比大幅增长 30.6%。 生产方面，上周煤矿产量下降，主要减量来自山西临汾地区。 进口煤方面，蒙煤进口量较大，日通关量 800 车左右，价格较国内出现倒挂。 库存方面，上从库存来看，焦煤库存仍处于高位。其中，独立焦化厂库存增加 1.41 万吨略高于去年同期水 平，而钢厂焦化厂的焦煤库存略微下降 1.93 万吨仍大幅高于去年同期。港口焦煤库存虽然较上周下降 35 万吨但仍 处高位。焦煤库存较高对焦煤价格形成了较大的抑制。 下游方面，受利润分配影响，第三轮焦企降价基本落地，叠加焦企库存中高位，采购积极性减弱。在钢厂持续打压焦价的情况下，煤价进一步被迫降价，预估后期焦煤价格仍有下行空间，但因主焦煤资源的稀缺，预计下行 空间不大。短期建议观望。

动力煤:

综合来看，今日港口 CCI5500 现货价格持续小幅回落。产地报价持续下调，发运倒挂仍在，市场煤发运量出现下降，秦皇岛近期到车量以及吞吐量也出现回落。由于下游采购放缓，因此中游港口库存持续出现累积。内蒙大部分站台 库存降至非常低位置，对港口煤价形成一定支撑，一方面是由于环保力度较大供应增量有所下降，另一方面内蒙打 8 击超载超限力度强悍，短倒运费大幅上涨，装板积极性有所减弱。但由于需求端较疲软，港口煤价仍持续下跌。需 求端电厂日耗小幅回落，电厂库存绝对值比较高但仍在补库，可用天数在 30 天左右。电厂维持高库存以应对盛夏 用煤高峰。工业用煤需求转弱，下游水泥行业错峰生产。今日期货盘面区间盘整，基差变化不大。预计期货价格将维持偏弱震荡走势。

玻璃：

综合来看，需求端房地产数据尚未出现大幅度好转，适逢雨季也对玻璃厂库出货有一定影响，供应端上周产能并无 变化。目前供应端减量较明显，因此尽管库存绝对值较高，市场情绪仍然相对较好。玻璃期货今日窄幅震荡，沙河停产落实力度较强，政府组织一天四次巡查，如第一次发现未限产罚款 200 万，第二次如再违规将直接停产。邢台 市政府宣布延迟沙河停产的 6 条生产线复产时间至 9 月末，随后建国 70 周年以及采暖季的到来，预计这 6 条生产 线至少明年才能复产。后续部分省份将有数条生产线有复产计划，或对玻璃价格产生一定压力，基差今日小幅扩大，目前期货升水 80 元左右。预计近期玻璃期货价格将维持偏强震荡走势。

铁合金：

生产成本方面，进入丰水期南方产区电价下调，生产成本重心下移。6 月硅铁产量下滑而锰硅产量增加，主要原因还是在于锰硅利润相对较高，目前锰硅生产企业利润在 500 元左右，处于较高水平。宁夏中卫一硅铁大厂开展为 期两个月的检修，关停 8 台矿热炉，其中 6 台在产，预计影响产量 2.2 万吨。供给端目前环保政策较松，停产的 9 企业主要还是源于自身成本端的考虑而非政府勒令停产。库存方面目前铁合金社会库存均处于较低水平，仓单数量持续减少，现货价格也有所上涨。上周五西北数家大型硅铁厂商上调现货采购价 600 元，也引发盘面大涨，主 要原因是硅铁现货紧缺，前期多个在产产能停产带来的供应减量反映到盘面上，宁夏中卫一台 45000kva 矿热炉即 将复产，该矿热炉主产硅铁。下游需求方面武安公布新一轮限产文件，对 14 家钢厂部分高炉限产，日均铁水产量 影响大概 3 万吨左右，对需求端产生一定减量，钢招方面河钢对锰硅及硅铁招标价均有所上涨，今日铁合金 09 合 约走势依旧分化，硅铁锰硅价差大幅收窄，前期多硅铁空锰硅策略可止盈离场。 仅供参考

沪铝-黎俊

隔夜，伦铝震荡偏强，收于1843美元/吨，涨15美元，或0.82%。沪铝主力1908小跌,收于13860元/吨，跌5元/吨，或-0.04%。现货方面，据SMM，广东地区铝锭现货成交价格早间集中在13820-13830元/吨附近，随后期铝价格上浮，现货价格上涨至13840元/吨附近成交，粤沪价差仍维持在平水至升10元/吨。期盘交割，贸易商间接货较为活跃；下游加工企业多以按需采购为主。整体来看华南地区铝锭现货流通尚可。综合来看，下游进入消费淡季，消费表现一般，氧化铝价格持续下降，库存降幅放缓，利空铝价，预计沪铝主力1908日内承压运行，运行区间13500-14000，仅供参考。

纸浆——余伟杰

夜盘纸浆主力SP1909窄幅震荡，收于4564元/吨，上涨0.09%，成交量为12.44万手，持仓量26.09万手。山东、江浙沪地区漂白针叶浆银星含税价4500-4550元/吨，阔叶浆含税报4100-4150元/吨。进口木浆现货市场成交情况一般，业者观望气氛占主流。下游纸厂亦持观望态度。国外浆厂减产或检修利多消息逐步被消化，期价回归基本面。国内外库存较高，下游需求疲软，目前处于下游纸制品淡季，纸厂开工率偏低，限制纸浆上涨。预计纸浆期震荡整理为主。仅供参考。

天胶—余伟杰

夜盘沪胶主力RU1909探底下行，收于10450元/吨，较上一日结算价下跌1.55%。截至7月15日，泰国宋卡原料价格USS3为47.1泰铢/公斤，RSS3为48.63泰铢/公斤；全乳胶上海价为10475元/吨；华东顺丁橡胶为10300元/吨；上海期货交易所橡胶库存406600吨。全球供应量回升，国内外产区原料价格延续下跌趋势，形成较强的压制力，未来全球供应量存增量预期，导致沪胶弱势下行。下游需求未现改善，整体延续弱势。轮胎厂开工率小幅下行，由于终端需求疲软，下游工厂成品库存持续累库，原料维持随采随用模式。总体而言，沪胶基本面弱势，预计短期仍有持续探底可能。仅供参考。

郑糖─刘珂

ICE10合约收12.04，跌2.11%，郑糖1909收5188，跌0.42%。巴西方面，巴西甘蔗行业协会Unica发布报告，6月下半月，巴西中南部地区糖产量为219万吨，较去年同期减少4%。巴西乙醇需求仍强劲，糖厂的生产计划仍偏向于乙醇生产。泰国方面，泰国甘蔗和食糖理事会办公室秘书长Warawan Chitaroon表示，降雨不足和世界第二大食糖出口国面积减少，将使2019/20榨季甘蔗产量减少8%左右，至1.2亿吨。印度方面，印度糖厂协会ISMA预计印度19/20榨季糖产量为2820万吨，较18/19榨季的3295万减少14.3%，且预计糖库存将达到1450万吨，这是基于正常降雨和其他最佳条件下做出的预估。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5270-5440元/吨，持平。柳州中间商站台报价5350-5360元/吨，仓库报价5340-5360元/吨，持平。昆明中间商报价5200-5220元/吨，大理报价5150-5180元/吨，祥云报价5140-5180元/吨，上涨30元/吨。湛江中间商报价每吨5280-5300元，持平。乌鲁木齐中间商报价5250-5300元／吨，持平。仅供参考。

豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡回调的走势，消息面整体平静。截至2019年7月14日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预估的53%，之前一周为53%，上年同期为69%；美国大豆出苗率为95%，之前一周为90%，上年同期为100%，五年均值为99%；美国大豆开花率为22%，之前一周为10%，上年同期为62%，五年均值为49%。国内，夜盘中粕类油脂呈震荡分化的走势，豆粕豆油承压调整，棕榈油、菜油表现坚挺。昨日国内豆粕现货报价随盘上涨50-80元/吨，山东博兴 43%蛋白：2850元/吨。日照 43%蛋白：基差报价对连豆粕1909-20(2837)元/吨(19年7月)，对连豆粕1909平水(19年8月)，对连豆粕1909+20(2877)元/吨(19年9月)。江苏连云港地 43%蛋白：2840元/吨。广东东莞 43%蛋白：2840元/吨。广东东莞 43%蛋白：2840元/吨。防城外资 43%蛋白：2860元/吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

原油-马琛

墨西哥湾原油生产活动在风暴后开始恢复，欧美原油期货回吐上周涨幅而收低。周一(7月15日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年8月期货结算价每桶59.58美元，比前一交易日下跌0.63美元，跌幅1.0%，交易区间59.2-60.92美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年9月期货结算价每桶66.48美元，比前一交易日下跌0.24美元，跌幅0.4%，交易区间66.23-67.47美元。据美国安全和环境执法局数据显示，大约还有69%的海上石油产量和61%的天然气产量关闭。周日美国海湾地区油气产量生产分别中断了73%和62%。据国际能源署统计，5月份经合组织商业石油库存29.06亿桶，比4月份增加了2280万桶，比过去五年同期水平高670万桶。初步数据显示，6月份美国和日本库存增加，而欧洲库存下降。国际能源署认为，2019年第二季度，全球炼油厂原油日均加工量比去年同期低70万桶，这是10年来最大的年度日均加工量降幅。油价当前区间震荡，仍有上涨预期。仅供参考。

棉花—谢紫琪      

隔日外盘，ICE12合约涨2.16%，收于63.97美分/磅。夜盘棉花主力合约1909震荡整理，收于13140元/吨，涨0.50%。国际消息，7月12日，印度棉花协会CAI表示，将该国2018/19年度棉花产量预估较此前估值调降30万包至3120万包。国内，截止6月底，棉花工业库存68.8万吨，环比减少6.36万吨，较去年同期的90.76万吨减少21.96万吨。其中可支配棉花库存79.61万吨，较去年同期减少25.36万吨。纱线库存30.27天，较去年同期增加10.13天；坯布库存34.36天，较去年同期的23.17天增加11.19天。 预计今日棉花震荡整理，区间12800-13300，仅供参考。

20190716

早盘交易推荐

周五美元指数连续第三日走弱，美股收盘持续创出新高，商品涨跌互现。铁矿再度突破前高，料短期I1909将上行至950附近。仅供参考