广州期货煤焦钢矿日评

一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

三、消息面：

12座煤矿获批复 一级安全生产标准化煤矿数量大增

相关统计数据显示，今年以来，国家发改委、能源局已批复了12个煤矿项目，涉及总产能4900万吨。这些煤矿大多分布在优质煤炭资源丰富的新疆、山西、内蒙古等地。

唐山环保形势再度趋严 部分钢企称收到限产通知

据业内人士透露，唐山部分钢铁企业表示已接到环保限产通知，并有4家钢企高炉有明确停产计划。其他企业尚在协调中。后期或根据最新限产要求进行一定的调整，生产端将受到一定影响。

四、操作建议：

螺纹钢/热卷：

今日螺纹和热卷主力合约1810合约强势上行，最终分别上涨2.74%和2.13%，收于3976和4023。

现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报4130元/吨（折过磅重量4258元/吨），较上一交易日上涨60；天津:HRB400 20mm螺纹钢价格报4050元/吨，折盘面4265元/吨。上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B报4230，较上一交易日上涨20。

基差方面，以上海现货为标的，螺纹10合约基差较上一交易日缩小35至282元/吨；热卷10合约基差较上一交易日缩小51至207元/吨。

资金方面，7月12日，央行开展300亿元7天期逆回购操作，等量对冲到期的逆回购，终结连续净回笼。市场人士表示，周五有MLF到期，且未来几日企业缴税规模料比较大，央行料继续通过续做MLF+逆回购等方式予以对冲。

库存方面，12日数据螺纹钢库存再次双降，淡季需求表现超预期。螺纹钢社会库存下降9.81万吨至457.25万吨，周环比下降2.15%，年同比增幅缩小至17.86%。钢厂库存减少13.48万吨至184.49万吨，周环比减少6.81%，年同比降幅扩大至18.08%。总库存年同比增幅缩小至4.66%。

热卷社会库存基本持平，钢厂库存继续增加。具体数据，钢厂库存上升2.06万吨至102.34万吨，周环比上升2.05%，年同比增幅扩大至17.05%；社会库存下降0.7万吨至207.65万吨，周环比下降0.34%，年同比降幅缩小至5.81%。总库存周环比增加0.44%，年同比由降转增0.69%。

消息方面，据住建部消息，今年1月至6月，全国棚户区改造已开工363万套，站今年目标任务的62.5%。下一步，住建部将在加大棚改配套基础设施建设力度的同时，还将依法依规控制棚改成本，严禁违规支出。

综合来看，周二特朗普政府公布了一份清单，列出了对中国2000亿美元商品征收10%关税的清单，市场避险情绪再燃。央行对流动性的措辞由合理稳健改为合理宽松，7000亿定向降准也于6日落地，金融机构流动性预期转好，市场利率普遍下行。产业方面，供给端高炉产能利用率上周依然变动不大，在87%左右保持稳定；电炉产能利用率近期逐步回升。本周螺纹周度产量环比再次下降2.38万吨至307.56万吨，同比降幅扩大至8.01%，螺纹钢周产量累计同比下降1.26%。6月下旬重点钢企粗钢日均产量195.5万吨，旬环比减少3.56万吨。

目前徐州部分钢厂已经通过验收，徐州停产前月度钢材产量85万吨左右，螺纹占比74%，若全部复产螺纹钢周度产量将增加15万吨左右，徐州钢厂全面复产的可能性较小，目前实际复产钢厂周产量增加仅3.5万吨，而螺纹周产量现较去年同期有23万吨的降幅，即便后期徐州钢厂进一步复产之后供给仍将处于偏低水平。环保方面，唐山限产时间周期确定为7月20日至8月31日，具体方案仍在制定中。库存方面，本周螺纹库存数据再次出现双降，淡季持续降库拉动螺纹上涨。近期黑色走势受宏观情绪驱动明显，贸易战第二轮打响，宏观上利空对螺纹钢形成了一定的抑制，不过对于螺纹钢10月合约而言情绪影响大于实际；而微观上唐山环保限产炒作正热，螺纹产量维持低位，库存淡季连续下降，现货成交良好，期价突破上行，多单继续持有。

铁矿石：

今日铁矿石主力合约1809震荡偏强，最终上涨2.08%，收于466.0，成交量有所下降，持仓量减少5.73万手。外盘方面，新交所铁矿FE09合约报63.56，较前一交易日上涨0.57%。11日普氏62%指数报62.70，较前一交易日下跌0.50。

现货方面，PB粉、金布巴粉折盘面分别为497.2、476.51。以金布巴粉为交易标的，目前09合约基差为10.2元/吨。

运费方面，西澳-青岛运费8.659美元/吨，较前一日上涨0.3美元/吨。巴西图巴朗-青岛运费21.5美元/吨，较前一日上涨0.114美元/吨。

港口库存方面，上周铁矿石日均疏港量大幅增加，叠加到港减少，上周港口库存再次出现明显回落。6日Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为15342万吨，周环比下降237万吨；日均疏港总量287万吨，周环比增加17万吨。

综合来看，美国新一轮关税公布之后，人民币对美元再次大幅走弱，汇率方面利多铁矿。近期铁矿石受RTX交割预期压制，以金布巴粉为交割标的基差明显扩大。基本面来看，目前铁矿石的需求边际改善，但是近期唐山限产风波又起，在环保明显趋严的大环境下需求端与去年的差距预计将持续。供给方面，外矿发货近期重回高位，且今年高品位矿供应增加明显，铁矿石整体供应压力仍存，建议观望为主。

焦煤、焦炭：

12日，焦煤1809和焦炭1809收1153.5和2069.5，分别上涨1.85%和上涨2.50%，持仓量分别减少15288和1244手。现货方面，京唐港国产主焦煤维持1760元/吨，澳大利亚焦煤报1590元/吨。焦炭天津港一级、准一级维持2350和2275元/吨，基差分别减少7.5元至606.5元/吨和减少45元至280.5元/吨，对应仓单基差分别为贴水156.5元和贴水180.5元。第三轮焦炭采购价下调100，累降350预计近期各地将逐步落实。港口准一贸易报价维持2150-2200，外贸报价维持350-355美元左右。

港口现货高位仍然延续回调，焦企向钢厂销售继续偏弱，累降三轮后期价贴水厂库约港口90附近。下游方面，今日螺纹现货价格各地大幅上涨，现货市场成交量较上一交易日明显上升。本周螺纹数据公布库存继续双降，螺纹淡季预期落空带动黑色板块整体走强。双焦期价今日在螺纹带动下整体走强，期价大幅上涨后由于自身基本面压制有小幅回调。目前现货价格延续走弱，且徐州焦化企业正处于验收复产阶段，当地供需过剩性较大。且20日开始唐山地区将开启污染减排攻坚行动方案，按照文件所述测算对焦炭需求端影响较供应端大，当地供需缺口同样收缩。目前钢厂采购情绪偏弱，供需边际开始逐步转弱的情况下，预计钢厂将连续提降现货价格，由于基差开始收缩至较低水平，期价预计将有所回调。目前上涨动力主要来源于螺纹持续上涨的带动，但焦炭自身基本面使其难以跟随，若出现第四轮提降100，期价目前位置将接近平水，由于第四轮可能性仍然较大，因此对期价仍维持看空判断，但暂时看期价深度下行可能性较低，预计下方回落至1900-1950附近有较强支撑，建议空单继续持有。

焦炭从当前基本面看，供应端上周焦炉开工率77.45%有所回升，华北地区高位小幅下行，华东地区和西北地区有所回升。预计供应将随着高利润刺激和环保影响减退快速回升，消息称徐州部分焦化厂已经通过复产验收。需求端，高炉开工率小幅回升，高炉开工率在剔除邯郸和徐州停产的情况下，已经接近峰值，需求端增量空间有限，徐州钢厂复产进度可能大幅不及预期，目前通过验收仅两家钢厂。钢厂库存有所回升但仍处17年同期水平下方，属于接近低位水平。钢厂利润有所回落，钢厂补库需求转弱，钢厂压价行为预计仍将延续。库存数据显示独立焦化厂库存增加5.25万吨，钢厂焦炭库存增加11.34万吨，港口库存减少5.5万吨，总库存增加24.57万吨，总库存开始有所回升。焦企第二轮下跌后，港口价格和厂库倒挂修复，预计同样将带动港口现货下行，目前贸易和投机需求同样偏弱。由于徐州焦钢企业复产存在时间差，供需缺口或将重新进入过剩状态，现货价格预计将持续回落300-400。盘面在钢材走势强劲下继续上行，但由于唐山地区限产对焦炭供需构成利空，预计仍将震荡下行，建议空单继续持有至第一目标区间1900-1950。

焦煤方面，下游焦化企业利润开始收缩，焦企焦煤库存较前期有较明显回升，预计将持续打压煤价。独立焦企库存本周减少4.41万吨，钢厂焦化库存增加32.30万吨，港口库存上升52.0万吨，矿上库存下降8.17万吨，总库存上升71.72万吨，总库存延续累库存阶段，价格将持续承压。现货价格方面，国内临汾主焦回落至1530附近，高位累降170，国内煤矿生产正常。澳煤一线焦煤CFR下跌1.5至203.0美元，二线焦煤下跌2.00至191.25美元，当前澳煤价格仍存在优势，但价格优势较前期有明显回落。蒙煤通关方面，由于蒙古国国庆预计甘其毛都口岸将暂停通过5日，蒙煤前期通关回落870车附近，短期影响有限。总体而言，各煤种预计将延续回落，全环节库存继续累积，焦煤总体供需较为宽松。09合约趋势上仍跟随焦炭为主，预计仍将维持偏弱下行，下方目标区间预计在1100-1120。大商所颁布焦煤合约交割标准修改方案，新合约标准预计将于1907生效，对于焦煤期货而言，本次交割标准修改具有重大意义。按目前新标准期货交割品将由原来的混煤交割回归主流的中低硫焦煤交割，新合约期货价格将更贴近于焦煤主流市场价格运行情况，往后焦煤期货价格发现功能将显著增加，且煤焦比值或盘面炼焦利润将贴合现货生产情况。

但由于新合约交割标准将于1907生效，从1809-1905合约仍将可能出现混煤交割情况，期价深度贴水短期难以消除。新交割标准具体影响及分析请详见后续专题报告。

动力煤:

12日，动力煤1809收633.6元/吨，上涨0.83%。现货方面，秦皇岛Q5500成交价下跌4至684元/吨。广州港山西Q5500维持765元/吨。

主要数据方面，秦皇岛库存下跌2.0万至678.5万吨，其余主要港口有所上涨。下游沿海六大发电集团库存上升14.97至1543.27万吨，库存可用天数减少0.02至20.97天，日均耗煤增加0.79至73.61万吨。运费方面，CBCFI煤炭运费指数增加8.42至896.29，秦皇岛至广州运费价格回升0.1至46.2元/吨。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量61艘，铁路到车8025辆，铁路调入量为63.3万吨，港口吞吐量65.3万吨。

基本面来看，主产地供应逐步恢复，由于发运港口利润收窄影响坑口需求，产地逐步出现库存累积，坑口价格小幅下行，汽运费同样有所回调。北方港口价格开始有所回落，贸易商发运利润处于小幅盈利区间，港口市场预期有所分歧和利润不确定性增加，均影响发运积极性。铁路运力维持正常，但港口铁路调入量较前期有所减少，铁路计划向长协发运倾斜。需求端，沿海电厂日耗按照历史情况当前已经属于传统旺季回升期，但目前日耗仍维持80万吨下方，近期回升速度较为缓慢，但后续日耗仍有上升空间。三峡出库流量继续维持高位上行，近期由于排洪三峡水库出水流量同比增幅较大，预计水电有所增加对火电有一定压制，但传统上7月火电仍是发电增长的主要贡献来源，目前日耗上行不及预期令市场对后续需求产生担忧。终端电厂企业近期库存继续缓慢回升，库存绝对量仍处高位，将限制市场煤后续价格上涨空间。运输方面，船运价格今日回升幅度收缩，港口锚地和预到船舶持稳，近期终端运输需求开始有所回暖。库存方面，北方港口库存持稳，长江港口库存高位结束连续十五周上升，广州港库存持稳，下游沿海电厂库存维持1500万吨上方运行。若日耗上升继续保持缓慢状态，预计高位库存将限制旺季上升行情。

目前港口现货价格处于高位且终端需求短期上行较慢叠加进口煤供应有所增加，终端电厂库存有较明显回升，港口价格今日有所下跌，港口市场心态有所转弱，贸易商对后市信心有所分歧可能将导致港口出货现象增加。根据历史逐步到达7月中旬属于需求快速上升期，按目前日耗上升速度，即使旺季需求释放日耗重新上行至90万吨上方，可能由于持续时间较短，现货价格上行空间将于700附近受到压制。目前市场预期端由于高位库存消耗缓慢，对旺季过后8-9月市场价格下行幅度预期较大，压制09合约上涨空间。动力煤1809合约今日继续震荡运行，市场对后续预期偏向悲观，港口现货有所转弱，目前期价仍处于多空博弈期，基差维持较大的情况下，震荡运行概率较大，暂时仍维持多单持有建议，。

广州期货金属研究组

王栋   从业资格号：F3028811

邓文哲 从业资格号：F3032559

王喆   从业资格号  F3047342

020-22139812

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