央行置换式降准  国债期货放量暴涨

行情回顾：

4月18日，受央行置换式降准消息提振，国债期货放量暴涨，五年国债主力合约TF1806收于98.040元，较上日收盘价暴涨0.62%，总成交20303手，持仓18728手；十年国债主力合约T1806收于95.345元，较上日价收盘暴涨1.07%，总成交81675手，持仓45315手。

货币市场流动性监测：

央行下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元。此外公开市场操作继续大量投放，今日进行1500亿元7天逆回购操作，当日无相应资金到期，不过货币市场短端资金成本继续攀升。上海银行间拆借利率Shibor隔夜报2.6790%，上涨1.4 BP；7天Shibor报2.8580%，上涨1.5 BP；1个月Shibor报3.8210%，下跌1.3 BP；3个月Shibor报4.1030%，下跌7.1 BP。回购定盘利率FR001报2.69%，下跌1 BP；FR007报3.50%，上涨20 BP；FR014报3.90%，与上日持平。上交所回购利率月内全线上行，GC001报3.995%，上涨89.5 BP；GC007报3.850%，上涨39 BP；GC028报3.620%，上涨1 BP。

新债发行情况：

上午财政部新发两期固息债，中标利率大幅低于市场预期，2年期规模290亿元，发行利率3.0560%，边际利率3.1300%，预期3.10%，投标倍数2.08倍；5年期规模370亿元，发行利率3.1700%，边际利率3.2300%，预期3.22%，投标倍数1.98倍。午后农发行增发四期固息债，中标收益率同样低于市场预期，1年期规模70亿元，中标收益率3.3602%，预期3.39%，投标倍数2.43倍；5年期规模70亿元，中标收益率4.0759%，预期4.09%，投标倍数3.02倍；7年期规模40亿元，中标收益率4.2829%，预期4.30%，投标倍数4.10倍；10年期规模60亿元，中标收益率4.3836%，预期4.40%，投标倍数3.73倍。

综合研判：

央行意外大幅调低部分银行准备金率，有利于引导中长期资金成本下行，叠加短期公开市场逆回购操作继续驰骋市场，宽货币预期大幅增强，债市迎来强劲上涨。后市需谨慎期债暴涨后的回调风险。仅供参考。

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