现货指数

涨跌（%）

收盘价

成交额（亿）

上日成交额（亿）

上证综指

-1.43

3262.05

2223.49

2952.64

深证成指

1.23

10372.59

1895.74

2312.66

 创业板

1.55

1641.43

573.56

636.09

中小板

2.23

7011.22

682.58

803.10

本日行情回顾

近期杀跌的阴霾依然笼罩A股市场，周五沪指大幅跳空低开，金融股延续昨日弱势开盘即不断走低，中小盘股则表现强势，午后大盘股与小盘股走势分化加剧，受大盘股大幅下挫拖累大盘亦表现不佳，收于3262.05点，大幅下挫1.43%，失守3300点关口的同时创下半年新低，相较沪市的羸弱，深市表现更好大涨1.23%，中小创也分别大涨2.23%、1.55%。成交量较周四有较大幅度萎缩，两市仅合计成交4118亿元。盘面上，各行业涨多跌少，其中电子、计算机、通信领涨本日大盘，银行采掘跌幅居前。从估值角度看，创业板目前的市盈率为36倍，历史百分位在11%附近，中证500市盈率为26倍，历史百分位在7%附近，如果看中证1000，市盈率为32倍，处于历史最低位置，我们可以看到中小盘股的估值已处于历史最低水平，继续大幅下挫的空间已不大，近期小盘股连续的强势或表明底部已确立。再看看权重股的估值情况，沪深300市盈率15倍，历史百分位在60%，上证50市盈率为13倍，历史百分位为54%，处于中高位置，而且近期估值的上升有不少是银行股贡献的，我们在之前的报告中分析过，银行股已处于绝对历史高位。因此在估值过高的情况下，稍有利空因素出现，权重股容易出现大幅回调，但目前是否是风格切换时点仍然不能确认，基本面因素更多支撑权重股利空小盘股，应当确定反转趋势后入场，预计中期风格仍然在权重股，并且大盘出现反弹的可能性较大，反弹的力度不会小，目前仍是逢低吸纳低估值有业绩支撑的金融蓝筹、周期股的机会。另外可关注消费板块，食品饮料、家用电器行业经历了近期的深度回调后，估值已有一定下行，虽然仍处于历史较高水平，但就目前的时点来看，具备一定的配置价值，一是春节临近将大幅释放消费力，二是弱通胀逻辑的支撑，三是从发达经济体历史股市走势来看，消费股特别是可选消费有穿越牛熊的能力，可以长期配置。

股指期货方面，本日三大期指主力合约走势分化，IF、IH继续下挫，其中IF大幅下挫1.14%，IH重挫3.12%，IC则大涨1.02%；升贴水方面，三大期指主力合约同时走强，其中IF贴水幅度小幅缩窄，IH微幅缩窄，IC缩窄幅度较大。策略看，短期内继续关注IC超跌反弹机会。

期指主力

涨跌（%）

收盘价

期现升贴水

上日（期货-现货）

IF1801

-1.14

3996.8

-15.25

-27.50

IH1801

-3.12

2936

-9.84

-11.20

IC1801

1.02

5747

-19.48

-48.33

小结

1）本日三大期指主力合约走势分化，IF、IH继续下挫，其中IF大幅下挫1.14%，IH重挫3.12%，IC则大涨1.02%；

2）本日三大期指主力合约升贴水同时走强，其中IF贴水幅度小幅缩窄，IH微幅缩窄，IC缩窄幅度较大；

品种

总成交量

(手)

成交量环比变化（%）

成交量变化值（手）

总持仓量（手）

持仓量环比（%）

持仓量变化值（手）

总成交量/总持仓量

IF

26442

-0.14

-4425

42765

-0.02

-685

0.62

IH

23992

-0.13

-3639

25967

-0.03

-670

0.92

IC

15382

-0.13

-2340

32155

-0.01

-373

0.48

小结

1）成交量：本日三大期指主力合约成交量均大幅减少，其中IF减少的幅度较大；

2）持仓量：本日三大期指主力合约持仓量均小幅减仓，其中IH减仓幅度最大。

期限

建议

短期

目前经济总体运行稳健，基本面保持稳定，春季周期股多因素共振下通常有较好表现，可把握年报发布时点逢低吸纳采掘、钢铁、低估值金融蓝筹、芯片概念、环保概念等。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3300-3500。

中期

当前行情的核心正是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，中期关注这些改革主线内相关板块轮动发挥，布局低价蓝筹股。预计中期沪指波动区间3200—3700。

长期

A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。

事件

详细

金融监管

金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】

利率

利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】

汇率

汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】