期货/指数

涨跌（%）

收盘价

成交量

持仓量

持仓量变化

豆粕指数

-0.35

2852

1574822

2850774

-53626

M1801

-0.38

2897

768804

1177804

-13万

小结

1)   今日M1801合约窄幅震荡，在前期高位盘整。

2)   昨日M1805合约持仓量首次超过M1801合约，今日换仓行为明显。

3)   原本M1801本处于上升通道，11月USDA报告发布后大跌，上升趋势不再明显；但是11月20日大涨又使近期后市横生变数。总的来说，M1801到期前也暂看不到明显利空，年底前其走势多为震荡；进口大豆协议事件、以及近期库存偏低为M1801短暂走高提供了合理性。但当下点位偏高，若想做多操作建议谨慎。12月中旬过后，豆粕价格主导因素主要来源于南美大豆。

期权（1月合约）

成交量

持仓量

持仓量变化

成交量PCR

持仓量PCR

认购合计

22540

90568

-4150

-

-

认沽合计

15760

71798

192

-

-

总合计

38300

162366

-3958

0.69920142

0.792752407

小结

1）豆粕1月期权成交量与昨日相比有所下降，但高于过去两个星期平均水平，临近到期；

2）豆粕1月期权持仓量今日继续显著下降，1月合约逐步走向到期；

小结

豆粕主力M1801收盘30日历史波动率（Wind）为13.5%，相比昨天基本相同。1月合约的隐含波动率曲线底部在10%左右，定价算比较合理。从曲线形状看，由于临近到期，期权价格普遍较低，最小变动价对隐含波动率的影响较大。这几天认沽期权和认购期权的曲线的 “微笑形状”变化跨度较大；执行价格位于高低两端的期权，其隐含波动率明显更高，最多竟可达24%以上。12月底之前都属于美大豆主导时期，国内M1801后市两个月基本面难出现大涨大跌的消息，预计为震荡走势。因此预料后市豆粕期权1月合约的隐含波动率会维持目前的水平，多数时间会在9%-12%左右。

期货/指数

涨跌（%）

收盘价

成交量

持仓量

持仓量变化

白糖指数

+0.35

6283

417884

1073762

-15148

SR801

+0.28

6388

264330

660982

-26056

SR805

+0.66

6121

148566

362726

+10926

小结

1) 周四当日，白糖主力震荡盘整。

2) 洲际交易所(ICE)原糖期货录得近一个月以来最大单日升幅。在美国感恩节假日前，市扬交投清淡。

期权1月合约

成交量

成交额（万元）

持仓量

持仓量变化

看涨合计

4274

95.92

46522

-1086

成交量PCR   1.02

看跌合计

4342

185.18

52614

-1448

成交额PCR   1.93

总合计

8616

281.1

99136

-2534

持仓量PCR   1.13

期权5月合约

成交量

成交额（万元）

持仓量

持仓量变化

看涨合计

5658

513.13

48698

+794

成交量PCR   0.9

看跌合计

5102

490.5

29538

+408

成交额PCR   0.96

总合计

10760

1003.63

78236

+1202

持仓量PCR   0.61

小结

3）周四当日白糖5月期权合约成交量和成交额PCR有所回升。

4）801期权合约持仓量继续减少，801系列期权还有1个交易日到期。

小结

周四当日，白糖主力震荡盘整，各期限历史波动率变化不大，分别为10.06%、11.20%和11.23%。 从隐含波动率来看，5月份看涨看跌期权活跃度有所上升，平值期权隐含波动率较上一交易日小幅下落，分别为9.26%和10.02%。