俄央行增持黄金难改贵金属走势偏弱

盘面走势：

11月22日，沪银主力1712低开，收于3985元/千克，-0.15%，成交量17.5万手，持仓量+2.5万手至34.9万手。

沪金主力1806低开，收于279.95元/克，-0.14%，成交量9.8万手，持仓量+0.25万手至19.7万手。

资金方面：

沪银主力合约1712交易排名显示前20名多头+5295手至96170手。前20名空头+7915至128745手，前二十机构净持仓量表明市场空头占比较多，看多力量增仓少于看空力量增仓。

沪金主力合约1806交易排名显示前20名多头-112手至64288手。前20名空头+856手至33146手，前二十机构净持仓量表明市场多头占比较多，看多力量减仓，看空力量增仓。

库存方面：

11月22日上期所白银库存仓单为1327938千克,较上一交易日+5479千克。11月21日COMEX白银库存为231587287.499盎司，较上一交易日-99845盎司。截止11月21日，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日-0至318074217.5金衡盎司。

11月22日上期所黄金库存仓单为621千克,较上一交易日+0千克。11月21日COMEX黄金库存为8726169.719盎司，较上一交易日-0盎司。截止11月21日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日+0金衡盎司至27115733.38金衡盎司。

产业消息：

瑞士海关11月21日报告，瑞士10月黄金出口量环比下降5.8%至139.9吨。

11月1日俄罗斯黄金储备量为5790万盎司。

俄罗斯最大金矿商PJSC Polyus周二宣布，将在其苏霍伊洛洛（Sukhoi Log）金矿展开18万米的钻探活动。这一举动可能改变全球黄金供应状况，而Sukhoi Log金矿的开采也可能将Polyus公司推向世界前三大金矿商的宝座。位于西伯利亚的Sukhoi Log金矿是世界上最大的未开发金矿之一，靠近世界上最大的金矿Muruntau（乌兹别克斯坦）。Sukhoi Log项目将由Polyus子公司SL Gold经营，计划持续两年，在接下来的三到四年期间，Polyus将每年花费2000-2500万美元进行可行性研究。根据咨询公司AMC Consultants在2017年年初，基于历史钻探结果所创建的三维资源块模型，Polyus推断，Sukhoi Log金矿大约蕴藏着5800万盎司的黄金，品味为2.0g/t。Polyus公司表示，这个模型中还包括5万米的验证钻探和13万米的其它地质钻探。验证钻探计划将于2018年7月完成。Polyus表示，主要目标是为了确认历史钻探数据，并验证矿床的地质。钻探活动已经在距离Polyus公司的Verninskoye矿场6公里处开始，当前有三台钻机，并将于2018年2月增加三台。Sukhoi Log金矿于1961年被发现。在上个世纪90年代，加拿大的Placer Dome公司（即现在的巴里克黄金公司）已经完成了32万米的钻探。根据Polyus的招股说明书，Sukhoi Log金矿的开采费用在20-25亿美元，每年的产量大约在160-170万盎司。今年以来，中国投资者对俄罗斯金属和矿业领域的兴趣有所增长。中国复星以将近9亿美元的价格收购俄罗斯最大金矿公司Polyus PJSC10%的股权。此外，俄罗斯亿万富豪Oleg Deripaska也向中国AnAn Group出售价值5亿美元En+ Group Plc的股份。

根据香港最大珠宝商周大福上半年财报利润显示，中国消费者对黄金的需求显著增加。

周大福上半年净利润从去年同期的12.2亿港元至17.8亿港元，涨幅达到46%。这是自2015年以来最好的上半年业绩。营业额跃升15%至248亿港元。其中，该零售商在中国大陆的销售额增长了10.3%，在香港和澳门则增长了9.5%。该公司表示：“考虑到新兴珠宝市场需求恢复，本财年将是周大福的一个转折点。尽管需求恢复温和、缓慢，但预计该公司业绩将会恢复稳定且持续增长。”消费者情绪的改善提振了中国人对奢侈品的需求，公司收入也因此增长。根据Trading Economics的数据，10月份中国消费者信心指数达到123.90.该指数从1991年到2017年平均为109.49，曾在1993年8月创下历史最高点124.60，在2011年11月创下最低点97。不仅如此，包括珠宝和手表等贵重物品的需求量今年也一直在增长，截至9月份，周大福在香港的销售额上涨了4.3%，而去年全年下降了17%。9月份，由于中国大陆商场的发展，周大福新增2358间分店，短期内将有更多的分店开业。相比恒生指数上涨了36%，周大福今年的股票价格涨幅达到48%。

今年10月，俄罗斯央行增持了约70万盎司(21.8吨)黄金，总黄金储备量超过了1800吨，距离全球排名第五的中国1842吨黄金储备量已经越来越接近。对比中国央行已经持续数月的按兵不动，每个月都有增持的俄罗斯央行恐怕用不了多久就能超过中国央行，成为全球排名第五大黄金储备的央行。在过去几年，俄罗斯央行每年都会增持200吨左右的黄金储备，今年至今已经增持了185吨，而今年余下两个月如果俄罗斯央行继续以这样的速度增持黄金，那么今年的总增持量毫无疑问会超过200吨。在近几年的国际市场，俄罗斯央行是一个在持续增持黄金储备的大买家，这和俄罗斯面临的整体环境自然有关系。Sharppixley分析师Lawrence Williams表示，俄罗斯增持黄金储备，最大的目的就是摆脱对美元的依赖。在美俄两国关系变得越来越复杂的情况下，美国财长Mnuchin曾经有过表态，对俄罗斯经济制裁的可能变大，也就意味着俄罗斯是有可能被从美国的金融系统切除在外的。虽然就美国总体特朗普本人似乎并不愿意和俄罗斯过于对立，但从他“通俄门”的调查等各方面来看，特朗普并不能真的能有效组织美国对俄罗斯这种对立的外交政策。在这样的情况下，俄罗斯自然要寻求别的出路，黄金就是一个选择。

宏观消息：

耶伦认为截至目前美联储缩表进展良好，并认为美联储需要继续缩减资产负债表，国会移除超额准备金利率将是破坏性事件，并预计通胀将在未来一两年内回升。欧元行执委科尔称，预计欧洲央行年会在明年9月前放弃继续购债直到通胀升向目标的承诺。英国央行表明在利率升至2%之前不会考虑退出QE。美国10月成屋销售年化总数为548万，创6月以来新高。环比上升2%，好于预期的+0.2%，但年率低于3月所创的10年高位570万户，另房屋供应短缺是造成房价上升的原因，美国房屋库存已经连续29个月同比减少。按照10月的销量计算，消化现有库存只需3.9个月，为7个月最低。但薪资增幅远低于房价增速。美国把朝鲜列入恐怖主义国家，或加大对朝鲜的制裁。

综合研判：

综合来看，虽俄罗斯央行持续增持黄金，但美联储紧缩货币政策的背景下贵金属仍以震荡偏弱的思路对待。仅供参考。

广州期货金属研究组

薛丽冰 从业资格号：F0279850

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