资金面结构性紧张  国债期货全线大跌

行情回顾：

11月22日，国债期货早盘跳空低开，全日低位盘走，午后偏空情绪加剧，跌幅进一步扩大，整体交投偏低。五年期国债合约TF1712收于95.615元，较上日收盘价跌0.34%，总成交739手，持仓3196手；十年国债合约T1712收于91.720元，较上日收盘价大跌0.60%，总成交2028手，持仓4005手。五年国债主力合约TF1803收于95.970元，较上日收盘价跌0.34%，总成交12511手，持仓43450手；十年国债主力合约T1803收于92.050元，较上日收盘价大跌0.55%，总成交55862手，持仓66075手。

货币市场流动性监测：

央行公开市场开展了1900亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量，其中7天期1000亿元、14天期800亿元和63天期100亿元，中标利率均与上期持平。银行间回购利率短端早盘大幅下行，午后转涨。交易所回购利率短端大幅上行。上海银行间拆借利率继续微幅上行，Shibor隔夜报2.8090%，上涨0.10 BP；7天Shibor报2.8680%，上涨0.7 BP；1个月Shibor报4.0376%，上涨0.3 BP；3个月Shibor报4.6375%，上涨1.3 BP。回购定盘利率方面，FR001报2.80%，下跌5 BP；FR007报3.44%，与上日持平；FR014报4.80%，上涨40 BP。上交所回购利率GC001收报4.9100%，大涨102.5 BP；GC007收报4.8450%，上涨45.5 BP；GC028收报4.5800%，上涨9 BP。

新债发行情况：

上午财政部续发3年期固息债，规模320亿元，发行利率3.7365%，边际利率3.7734%，预期3.78%，投标倍数2.41倍。午后农发行增发1年、7年、10年期固息债，其中1年期规模50亿元，发行利率4.4406%，预期4.25%，投标倍数2.62倍；7年期规模30亿元，发行利率4.9679%，预期4.91%，投标倍数4.24倍；10年期规模50亿元，发行利率4.9804%，预期4.98%，投标倍数3.73倍。

综合研判：

      国债10年期活跃券收益率再破4%心里关口，同期国开债活跃券收益率上行至4.9%，市场悲观情绪浓厚。未来资金面恢复程度对债市影响较大，料后市短期国债期货偏空运行。仅供参考。

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