一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

三、消息面：

河北省开展煤矿和非煤矿山安全生产事故隐患大排查大整治

近日，河北省安委办印发紧急通知，要求在全省煤矿和非煤矿山行业立即开展安全生产事故隐患大排查大整治活动，并将各地大排查大整治开展情况纳入全省安全生产绩效目标考核，加大安全生产考核和责任追究力度。本次排查整治的范围包括全省所有煤矿企业和保留矿井，包括正常生产矿井、正在建设和整合改造矿井、停产停建矿井等；全省所有生产（包括基建）的金属非金属矿山、选矿厂、尾矿库、石油天然气开采企业。

多地天然气价格上调10%左右

随着冬季保供期来临，天然气供应形势愈发严峻，北京、青岛等多地都上调了天然气价格，幅度多在10%左右。两桶油日前都宣布，将多措并举增加今冬明春的天然气供应。业内认为，鉴于天然气供不应求这一局面，预计接下来还有更多的省市上调天然气价格。

发改委：市场煤价处于相对高位 要引导煤价下行

发改委副主任连维良在2018年度全国煤炭交易会开幕式致辞时表示，全面提高供给体系质量是煤炭去产能主基调，要从总量去产能转变为结构去产能，保证先进产能有序地增，落后产能尽快地退。连维良指出，目前市场煤价处于相对高位，要引导煤价下行并处于合理区间，“煤价处于高位既不利于落后产能退出，也不利于全社会用能成本下降，更不利于上下游的协同。”

四、操作建议：

螺纹钢/热卷：

今日螺纹主力合约1805和热卷主力合约1801继续上行，最终分别上涨2.67%和1.44%，收于3763和4017,现货方面，上海HRB400:20螺纹价格报4260元/吨（折实际重量4392元/吨），较上一交易日上涨70；上海热轧板卷:4.75*1500*C:Q235B报4100，较上一交易日上涨30。基差方面，螺纹05合约基差较上一交易日扩大5至629；热卷01合约基差较上一交易日扩大3至83元/吨。11月16日库存数据显示，本周螺纹社会库存下降37.96万吨至361.70万吨，钢厂库存下降29.44万吨至190.26万吨。本周社会库存和钢厂库存周环比再次大幅下降，总库存年同比由增转降，年同比下降11.16%。宏观数据来看，房地产和基建投资同比增速出现小幅下滑，但房地产企业土地购置面积仍有小幅提升。总体而言，宏观数据符合市场对房地产和基建的下行预期，并无出现明显加速下滑，宏观数据下行对1月和5月的需求影响有限。采暖季限产情况来看，据mysteel统计石家庄、邢台、廊坊、保定、沧州、衡水等市停产高炉12座，涉及减少炼铁产能94万吨/月，占以上区域总产能的31%；邯郸市停产高炉25座，涉及减少炼铁产能301万吨/月，占该区域总产能的66%；唐山地区164座高炉中有57座检修（含停产）剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在64.98%较与上周降15%；天津已停产高炉8座，涉及减少炼铁产能80万吨/月，占总产能的56%；上周Mysteel调研的全国163家钢厂高炉开工率为63.1%，周环比下降7.07%，产能利用率为72.63%，周环比下降6.7%，剔除淘汰产能的利用率为78.81%较去年同期降8.9%，周环比下降7.27%，钢厂盈利率85.28%持平。本周河北与山东地区开始执行冬季限产政策，同时山西地区高炉复产推延，高炉开工率大幅下降，创有统计以来最低水平。本周山西和山东部分高炉复产，预计开工率将有所回升。出于对宏观经济的悲观预期和对采暖季需求减弱的担忧，螺纹钢期货前端表现的较为弱势，不过目前库存还是处于绝对低位，现货价格也处于持续上升趋势，在采暖季限产和地条钢已经出清的大背景下，难以出现大幅下跌。01合约目前基差扩大至466， 临近交割有基差修复的预期，现货价格坚挺的情况下01期价有进一步上升的空间。05合约明年低库存情况下，需求释放的预期，宏观层面对需求的影响需要一定的时间周期对05合约或难以形成较大的压制，维持逢低试多观点。

铁矿石：

今日铁矿石主力合约1801窄幅震荡，最终上涨0.97%，收于470.0，成交量大幅下降，持仓量减少17万手。外盘方面，新交所铁矿FE01合约上涨1.16%，报63.70。20日普氏62%铁矿石指数报63.90，较前一日上涨1.15。现货方面，PB粉和金布巴粉折盘面分别为516.7和480.06。以金布巴粉为交易标的，目前01合约基差为10。PB粉和超特粉价差190元/吨，高低品位价差目前基本持稳。21日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13920万吨，较上周五数据增105万吨，较去年同期增2824万吨，日均疏港总量269.55万吨，上周五为285.68万吨。基本面来看，从05合约的角度出发，市场目前对采暖季结束之后，原料端的需求得到释放的预期较强，这也是目前原料端远月普遍升水的原因，而就铁矿石来看，虽然外矿四季度来看发货环比三季度还是有所增加，不过一季度由于天气原因一般是外矿的发货淡季，05铁矿石合约的供需两端都有炒作的点，另外钢厂在限产和高利润情况下，为了生产效率最大化，对高品位铁矿石仍然十分青睐，根据目前高品位矿的库存情况，来年采暖季限产结束之后，高低品味铁矿石结构性紧张的问题有可能再次重演。综合来看，05铁矿石合约后期有重新走强的预期，01合约而言临近交割，基差已经缩小至10附近，继续上行空间有限不建议追高。

焦煤、焦炭：

21日，焦煤焦炭1801收1227.5和1917.5，分别上涨2.76%和上涨2.90%。持仓量分别减少11568手和减少12442手。现货方面，京唐港国产主焦煤维持1610元/吨，澳大利亚焦煤维持1440元/吨。焦炭天津港一级、准一级维持1845和1790元/吨。当前基差缩小至382.5元/吨和缩小至-72.5元/吨，对应仓单基差分别为-22.5和-142.5。今日双焦继续走强，目前双焦均出现升水仓单。从当前基本面看，焦炭现货当前累降700-750，上涨山西临汾地区部分焦化企业成功提涨100，暂时未有其余地区有所跟进，目前钢焦博弈仍然激烈。当前焦化企业销售压力相对前期可能有所缓解，焦化企业库存累积速度在开工率小幅下降的情况下有所放慢，库存数据显示焦化厂和钢厂焦炭库存出现双降，且焦化厂开工率进一步下滑，焦化厂焦炭库存本周结束连续上涨，且大幅亏损的焦化厂抵制降价情绪较浓，焦炭现货有维稳运行迹象。但另一方面，由于除四城市外其余城市的焦化限产同样由地方政府根据空气质量自行决定限产，从当前地方钢厂限产情况来看，除四重点城市外其余城市执行力度较弱，后期焦炭限产幅度可能也将受到影响。洁根据钢材反馈，由于当前环保要求，受库容影响，双焦冬储均较难以进行，因此双焦现货反弹力度可能持续性有限。今日01焦炭升水现货幅度有所增加，期价升水反映市场可能对年底12月-1月市场有较好预期，主要由于各地钢厂限产幅度不一，近期焦炭需求的减弱没有进一步下行，且近期港口贸易逐步活跃，贸易商价格也相对稳定在1750附近，期价升水幅度较少。后续重点关注限产区域空气污染状况,是否将导致地方环保部门在焦化厂和钢厂的限产幅度上有所倾斜。另一方面，如果钢厂未有冬储需求，那么01当前升水幅度较大，持续上行动力不足。上周钢厂正式开始执行限产，四重点城市限产幅度较符合市场预期。观望在限产过后焦炭市场需求是否将重新恶化，有钢厂表示当前焦炭仍有压价空间。但从上周库存数据而言焦化厂库存上升速度和钢厂去库速度均有所下降，对焦炭现货压力有所缓解。焦煤方面，各地煤矿生产正常，产量释放的情况下，各地焦煤现货价格维持弱势，当前降价对销售并未明显改善，但低硫煤种产地表示下行空间有限，库存上升速度有所减慢。多地焦化企业利润本周维持低位，当前焦煤库存回落速度较快，仍处于主动去库存阶段，补库意愿仍然较弱，山西、内蒙部分地区焦化厂已经采取主动限产方式降低亏损，仍然尝试压制焦煤价格，在焦化利润出现明显修复前难见焦煤销售有所好转。当前由于煤矿销售压力仍然较大，库存较高的情况下，高硫煤种和配煤降价销售处理库存预计仍将出现。焦煤仓单成本1205附近，今日焦煤01升水幅度扩大，但现货价格仍处于下跌趋势，难以对01期价提供有效支撑。焦炭升水仓单，反映期货市场对近月预期转好，技术面上连续三日站稳，但上行仍然受到一定的阻力。05整体向上预期暂时未变，若现货价格维持稳定，焦炭可考虑1800-1850附近逢低做多，但在1950-2000建议逢高减仓，暂不具备大幅上涨的条件。

动力煤:

21日，动力煤1801收638.0元/吨，下跌0.34%。现货方面，秦皇岛Q5500动力煤维持下跌1元至670元/吨，CCI5000持平于582。广州港Q5500维持795元/吨。秦皇岛库存上升9万至710.0万吨，同比增加12.79%。下游沿海六大发电集团库存下跌20.0至1289.4万吨，库存可用天数下跌1天至20.0天，日均耗煤量回升3.7至63.7万吨，下游电厂库存维持1300万吨附近运行，电厂补库进度良好，日耗量有所回升，水电开始有所减弱。运费方面，CBCFI煤炭运费指数小幅上涨12.28至1263.97，秦皇岛至广州运费价格上升0.6至61.5元/吨。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量上升至100艘，铁路到车辆7661辆，铁路调入量为62.4万吨，港口吞吐量53.4万吨，大秦线恢复正常运作，铁路运力有所放松，调入量有明显回升。基本面来看，各主产地供应正常，陕西价格继续承压，山西和内蒙坑口价格同样继续回落，港口价格持稳，低卡煤需求有所回暖。库存方面，港口库存今日持稳，下游沿海电厂库存高位运行，总体库存可用天数水平有所下降。需求方面，下游日耗有所回升，船运价格继续上升，锚地船舶和预到船舶维持相对高位，南方港口现货价格持平。当前电厂进入传统供暖旺季，但由于电厂库存较高，日耗虽然开始有所恢复，但未对当前库存造成压力，沿海电厂仍处观望，以长协采购为主。近期利空扎堆因素较多，一、发改委推动2018年煤电签署长协并要求长协量达到75%以上，长期而言对市场煤需求和贸易有较大的抵押。二、据发改委发言人公布数据称全国电厂库存当前处于安全水平，平均达到30日附近。三、当前煤炭价格重点受到发改委价格监督。总体而言，当前动力煤需求偏弱，现货价格有触底迹象，且下游普遍库存较高的情况下，预计持续反弹可能较小，5000大卡由于当前性价比较高，采购需求较好。今日动力煤1801在双焦带动下有明显回升，在均线密集区附近有一定支撑，当前基差属于合理水平运行，现货端有止跌迹象，期价预计大跌和持续上涨的可能性都较小，短期预计在630-650附近运行。

广州期货金属研究组

王栋   从业资格号：F3028811

邓文哲 从业资格号：F3032559

020-22139812

免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。