央行货币执行报告彰显去杠杆政策延续  国债期货震荡走弱

行情回顾：

11月20日，国债期货高开低走，震荡微幅收跌，整体交投一般。五年期国债合约TF1712收于95.955元，较上日收盘价跌0.07%，总成交3097手，持仓4153手；十年国债合约T1712收于92.310元，较上日收盘价跌0.19%，总成交5182手，持仓量5420手。五年国债主力合约TF1803收于96.350元，较上日收盘价微涨0.01%，总成交12221手，持仓44725手；十年国债主力合约T1803收于92.605元，较上日收盘价跌0.10%，总成交51677手，持仓62037手。

货币市场流动性监测：

央行公开市场开展了1000亿元逆回购操作，其中7天期700亿元、14天期200亿元和63天期100亿元，中标利率均与上期持平，单日净投放200亿元，流动性整体平稳。银行间回购利率涨跌互现，交易所回购利率全线上行。上海银行间拆借利率主要品种变动不大，Shibor隔夜报2.7860%，上涨4.8 BP；7天Shibor报2.8590%，下跌0.6 BP；1个月Shibor报4.0301%，下跌0.1 BP；3个月Shibor报4.6222%，下跌2.1 BP。回购定盘利率方面，FR001报2.80%，上涨7 BP；FR007报3.25%，下跌15 BP；FR014报4.40%，上涨20 BP。上交所回购利率3个月以内期限品种全线上行，GC001收报3.6800%，上涨17.5 BP；GC007收报4.2000%，上涨16 BP；GC028收报4.4850%，上涨12.5 BP。

新债发行情况：

午后农发行增发3年和5年期固息债，其中3年期规模50亿元，发行利率4.5625%，预期4.57%，投标倍数3.18倍；5年期债券，规模40亿元，发行利率4.6704%，预期4.61%，投标倍数2.35倍。

综合研判：

      市场担忧已久的资管新规出台终于落地，市场解读不一，对相关内容市场仍待进一步消化，短期内对利率债影响冲击不大。不过三季度货币政策执行报告继续强调金融去杠杆，并特别点名“滚隔夜”策略，暗示未来货币政策难言松动，配置需求或将谨慎观望，料后市国债期货延续偏弱走势。仅供参考。

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